20241210-民银证券-医药行业2025年度展望_创新突破_与机遇共舞_27页_1mb

2024年全球医药市场表现疲软，中国医药指数大幅下跌162%，跑输整体市场32%，估值回归疫情前2019年水平。美国开启降息循环，利好头部公司，建议投资者关注具备国际研发能力的企业，例如康方生物（9926HK）。2025年展望强调创新突破与机遇共存：国际化程度高的CRO、生物科技和医疗器械公司可能面临美国监管审查，而国内医药子板块政策影响边际递减。核心观点包括：生物科技和制药行业集采影响消减，鼓励关注创新药出海；CRO行业海外订单支撑业绩，或受名单审查影响；医疗器械集采中性正面，结合政策密集推出和内需增长；医疗服务受政策压力较大，但消费医疗潜力大；医药流通受益于降准降息政策。

总体来说，医药行业需平衡国内外因素，创新是长期驱动力，但地缘政治风险如中美摩擦可能增加不确定性。投资者宜聚焦高增长潜力板块，并注意宏观环境变化。（总结字数：458）