> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # mRNA肿瘤疫苗突破与医药行业周报总结 ## 核心内容概述 本周医药生物指数下跌 $2.38\%$，跑输沪深300指数1.37个百分点，行业涨跌幅排名第24位。2026年初以来，医药行业下跌 $0.82\%$，跑输沪深300指数0.58个百分点，行业涨跌幅排名第11位。医药行业估值水平（PE-TTM）为30.29倍，相对全部A股溢价率 $65.79\%$，相对剔除银行后全部A股溢价率 $24.04\%$，相对沪深300溢价率 $124.54\%$。本周表现最好的子板块是疫苗，涨幅为 $+9.2\%$，年初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包（+57.8%）、原料药（+3.6%）和其他生物制品（+2.9%）。 ## 主要观点 - **mRNA肿瘤疫苗突破**：Moderna的个性化mRNA肿瘤疫苗联合帕博利珠单抗（K药）在黑色素瘤辅助治疗中取得全球首个mRNA个性化肿瘤疫苗III期阳性结果，同时改善无复发生存期（RFS）和无远处转移生存期（DMFS）。IIb期5年随访显示，复发/死亡风险降低 $49\%$，远处转移/死亡风险降低 $62\%$，标志着mRNA技术从传染病预防向肿瘤治疗实现从0到1突破，可能推动市场对mRNA平台、肿瘤免疫联用及上游配套环节的主题重估。 - **市场反应**：A股键凯科技上涨 $20.00\%$，港股康希诺生物上涨 $37.36\%$，云顶新耀上涨 $41.43\%$，石药集团上涨 $9.61\%$。港股整体上涨 $3.5\%$，A股整体下跌 $4.2\%$。 - **行业关注点**：中长期来看，具备mRNA平台或肿瘤疫苗布局的公司，尤其是兼具平台、临床与产业化能力的企业，更值得关注。但需注意，国内mRNA肿瘤疫苗仍处于早期阶段，后续发展取决于国产管线的临床推进、适应症扩展及商业化落地。 ## 关键信息 ### A股组合表现 - **通化东宝**：市值61亿元，2025年A归母净利润12.2亿元，2026年E归母净利润6.3亿元，PE 2025A为13.1倍，2026年E为26.0倍。 - **华康洁净**：市值140亿元，2025年A归母净利润1.2亿元，2026年E归母净利润2.1亿元，PE 2025A为36.7倍，2026年E为28.8倍。 - **恒瑞医药**：市值3615亿元，2025年A归母净利润77.1亿元，2026年E归母净利润93.0亿元，PE 2025A为52.9倍，2026年E为38.9倍。 - **首药控股-U**：市值54亿元，2025年A归母净利润-1.3亿元，2026年E归母净利润-1.2亿元，PE 2025A为-25.0倍，2026年E为-43.1倍。 - **汇宇制药-W**：市值328亿元，2025年A归母净利润-0.2亿元，2026年E归母净利润0.2亿元，PE 2025A为159.5倍，2026年E为314.2倍。 - **长春高新**：市值508亿元，2025年A归母净利润1.5亿元，2026年E归母净利润12.3亿元，PE 2025A为39.4倍，2026年E为26.6倍。 - **华东医药**：市值52亿元，2025年A归母净利润34.1亿元，2026年E归母净利润38.7亿元，PE 2025A为18.7倍，2026年E为13.1倍。 - **康辰药业**：市值755亿元，2025年A归母净利润1.7亿元，2026年E归母净利润1.9亿元，PE 2025A为110.7倍，2026年E为28.2倍。 ### 港股组合表现 - **信达生物**：市值165亿元，2025年A归母净利润8.1亿元，2026年E归母净利润29.0亿元，PE 2025A为105.7倍，2026年E为49.4倍。 - **康方生物**：市值824亿元，2025年A归母净利润-11.1亿元，2026年E归母净利润-0.9亿元，PE 2025A为-112.2倍，2026年E为-850.4倍。 - **和黄医药**：市值1432亿元，2025年A归母净利润4.6亿元，2026年E归母净利润0.6亿元，PE 2025A为4.9倍，2026年E为38.5倍。 - **中国生物制药**：市值797亿元，2025年A归母净利润23.4亿元，2026年E归母净利润44.7亿元，PE 2025A为27.3倍，2026年E为18.4倍。 - **劲方医药**：市值22亿元，2025年A归母净利润-17.9亿元，2026年E归母净利润-4.0亿元，PE 2025A为-8.7倍，2026年E为-25.0倍。 - **英矽智能**：市值99亿元，2025年A归母净利润-3.5亿元，2026年E归母净利润0.0亿元，PE 2025A为-59.5倍，2026年E为-2,645.1倍。 - **晶泰控股**：市值277亿元，2025年A归母净利润1.2亿元，2026年E归母净利润0.0亿元，PE 2025A为-188.7倍，2026年E为13,992.2倍。 - **云顶新耀**：市值83亿元，2025年A归母净利润-3.0亿元，2026年E归母净利润1.9亿元，PE 2025A为-18.1倍，2026年E为44.9倍。 ## 本周市场表现 - **行业整体表现**：医药生物指数下跌 $2.38\%$，跑输沪深300指数1.37个百分点。 - **个股涨跌幅**：涨幅前十的个股包括神奇制药（+40.4%）、汉森制药（+39.2%）、康希诺（+37.4%）、\*ST未名（+31.9%）、键凯科技（+30.6%）等；跌幅前十的个股包括贝达药业（-25.5%）、宝莱特（-20.7%）、人民同泰（-18.7%）等。 - **大宗交易**：共17家公司发生大宗交易，成交总额4.38亿元，前三名为君实生物-U（107.3111百万元）、神奇制药（69.656百万元）、键凯科技（41.9146百万元）。 ## 融资融券情况 - **融资买入额前五**：药明康德（3912.08百万元）、恒瑞医药（2031.72百万元）、康龙化成（1399.72百万元）、哈药股份（1345.46百万元）、誉衡药业（1147.32百万元）。 - **融券卖出额前五**：东阿阿胶（24.46百万元）、恒瑞医药（18.83百万元）、凯莱英（11.43百万元）、药明康德（8.37百万元）、康龙化成（7.93百万元）。 ## 公司动态与事件 - **股东大会**：未来三个月内共有45家医药上市公司计划召开股东大会。 - **定增进展**：截至2026年8月21日，27家公司已公告定增预案但未实施。 - **限售股解禁**：未来三个月内有限售股解禁的公司有22家。 - **股东减持**：本周1家医药公司股东减持，济民健康（603222.SH）减持比例为2.00%。 - **股权质押**：医药行业股权质押前10名公司包括恩威医药（49.61%）、尔康制药（46.99%）、ST海王（46.15%）、ST万邦（39.66%）等。 ## 风险提示 - 医药行业政策不确定性超预期风险； - 研发进展不及预期风险； - 业绩不及预期风险。 ## 行业数据与图表 - **估值水平**：医药行业PE-TTM为30.29倍，相对全部A股溢价率 $65.79\%$，相对沪深300溢价率 $124.54\%$。 - **行业涨跌幅**：本周医药生物指数下跌 $2.38\%$，疫苗板块上涨 $9.2\%$，医疗研发外包上涨 $57.8\%$，原料药上涨 $3.6\%$，其他生物制品上涨 $2.9\%$。 - **市场流动性**：短期流动性指标R007与股指市盈率关系、M2同比数据与股指市盈率关系等图表显示市场流动性情况。 ## 结论 本周医药行业整体表现不佳，但疫苗板块表现突出，受益于mRNA肿瘤疫苗的里程碑突破。创新药板块受到提振，相关公司如康希诺生物、云顶新耀等涨幅显著。然而，医药行业仍面临政策不确定性、研发进展及业绩不及预期等风险。未来需关注具备mRNA平台、肿瘤疫苗布局及产业化能力的企业，同时注意国内mRNA肿瘤疫苗仍处于早期阶段，需持续跟踪其临床推进、适应症扩展及商业化落地情况。