2017-汽车电子化浪潮：汽车智能化电动化势不可挡，PCB迎来增长新动能_37页-3mb

电子行业：汽车电子化浪潮之PCB

核心内容

随着汽车智能化和电动化的不断推进，PCB行业正经历从消费电子向汽车电子的转型。汽车电子化趋势显著，单台汽车中电子零部件成本占比已从1950年的1%提升至当前的20%-35%，并呈现加速上升态势。汽车电子化趋势明显，其成长逻辑主要源于电动化和智能化的双重驱动，预计将成为未来电子行业新的增长引擎。

主要观点

• 汽车电子化趋势不可逆转：智能化与电动化推动汽车电子化，汽车有望成为下一代的计算平台。
• PCB行业成长动能转移：传统消费电子增长放缓，汽车电子作为新驱动力，将推动PCB行业持续分化增长。
• 本土PCB厂商具备赶超优势：凭借消费电子积累的技术、客户资源和精益生产体系，本土厂商正加速布局汽车电子市场，有望实现跨越式发展。

关键信息

汽车电子化驱动PCB增长

• 电动化：新能源汽车对电子化程度要求更高，电子装置成本占比可达45%-65%。纯电动车将替代传统驱动系统，带来PCB用量显著提升。
• 智能化：ADAS（高级驾驶辅助系统）渗透率逐步提升，预计2022年全球新车ADAS搭载率将达到50%。ADAS系统带来的单车PCB价值增量约为549元。
• 轻量化：FPC（柔性印刷电路板）因其轻薄、可弯曲等特性，成为新能源汽车轻量化的重要载体，预计全球FPC市场将因汽车电子化而快速增长。

汽车PCB市场前景广阔

• 全球PCB市场约600亿美元，近五年增速不足3%。但汽车PCB市场增速较高，2016-2020年CAGR达4.3%。
• 2020年全球新能源汽车销量预计达600万辆，将带来约120亿元的汽车板增量；ADAS市场预计带来约110亿元的PCB增量。
• 汽车板以4-8层多层板为主，对材料和工艺要求较高，如高频PCB、耐高温陶瓷基板等。

本土厂商优势明显

• 特斯拉示范效应：特斯拉打破传统封闭供应链，采用全球垂直采购模式，为大陆厂商进入汽车供应链提供了契机。
• 产业转移趋势：全球汽车产业重心向中国大陆转移，本土厂商在客户积累和技术准备方面已具备优势。
• 成功案例：敬鹏工业作为全球汽车板龙头，凭借消费电子积累和产业转移机遇，逐步进入高价值汽车电子领域，成为大陆厂商的榜样。

投资建议

• 重点推荐公司：
  • 超声电子：具备高阶HDI技术优势，聚焦汽车电子，双轮驱动（汽车PCB和车载显示触控）。
  • 依顿电子：国内汽车PCB领头羊，产能扩充专注汽车板市场。
• 建议关注公司：
  • 东山精密：深耕FPC汽车应用，布局汽车电子新蓝海。
  • 景旺电子：PCB全品类覆盖，积极开拓汽车电子利基市场。

风险提示

• 新能源汽车渗透率不及预期。
• ADAS渗透率不及预期。
• 新技术替代风险。
• 行业竞争加剧。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

图表索引

• 图1：电动化、智能化、轻量化带来的单车PCB价值量增量
• 图2：全球单车汽车电子成本占比加速提升
• 图3：全球单车半导体成本逐年上升
• 图4：ADAS刚刚跨过导入期，未来成长空间广阔
• 图5-8：多款新能源汽车概念车
• 图9-10：中国与全球新能源汽车销量预测
• 图11-17：智能手机与汽车电子市场趋势对比
• 图18-20：智能手机周期与汽车电子发展趋势
• 图21-37：PCB在汽车电子中的应用与需求增长
• 图38-44：FPC市场与汽车电子应用前景
• 图45-52：汽车电子供应链格局与敬鹏发展历程
• 图53-55：公司下游应用结构与主要客户

表格索引

• 表1：美国公路安全局将无人驾驶技术分为5个阶段
• 表2：各国对ADAS模块相关安装规定
• 表3：各车企新能源汽车发展战略
• 表4：PCB下游应用对各类PCB的需求
• 表5：ADAS不同类型传感器对比
• 表6：ADAS所需传感器
• 表7：FPC应用领域
• 表8：2015年全球汽车板排行
• 表9：国内外部分苹果PCB供应商
• 表10：公司募投项目列表
• 表11：公司汽车电子主要客户介绍

总结

汽车电子化浪潮正推动PCB行业从消费电子向汽车电子转型，成为新的增长动能。电动化、智能化、轻量化三大趋势共同驱动汽车电子市场增长，带动PCB需求量和价值量双升。本土PCB厂商凭借技术积累、产业转移机遇及政策支持，具备显著优势，有望在汽车电子领域实现跨越式发展。投资建议关注具备技术优势和客户资源的优质厂商，如超声电子、依顿电子、东山精密和景旺电子。