汽车电子化浪潮之PCB_汽车智能化电动化势不可挡_PCB迎来增长新动能_35页_3mb

电子行业：汽车电子化浪潮之PCB

核心内容

随着汽车智能化和电动化的快速发展，汽车电子化趋势愈发明显，电子零部件成本占比从1950年的1%提升至当前20%-35%之间，且呈加速上升态势。汽车电子化浪潮正成为PCB行业的新增长点，预计未来将接棒消费电子成为电子行业第一驱动力。

主要观点

• 汽车电子化趋势显著：汽车电子化不仅提升了电子零部件成本占比，也使汽车成为新型计算平台，未来将接力智能手机成为电子行业新驱动力。
• PCB行业面临新旧动能切换：传统PCB行业因智能手机市场增长放缓而逐渐疲软，但汽车电子化为PCB行业带来了新的增长动能。
• 本土PCB厂商具备赶超潜力：特斯拉等企业打破传统供应链壁垒，为本土厂商提供切入机会。消费电子黄金十年积累的技术与客户资源，使本土厂商在汽车电子化浪潮中具备竞争优势。

关键信息

• 新能源汽车推动PCB用量增长：新能源汽车对电子化程度要求更高，单车PCB用量可达5-8平方米，价值约2000元，远高于传统汽车。
• ADAS推动PCB需求上升：ADAS系统预计到2022年全球新车搭载率将达50%，单套ADAS系统可带来2000-4000美元的电子增量，带动PCB需求增长。
• FPC在汽车中的应用加速：FPC因轻量化、灵活性等优势，被广泛应用于LED车灯、车载显示屏等，预计未来将成为汽车电子化的重要载体。
• 本土厂商布局汽车电子：超声电子、依顿电子、东山精密、景旺电子等公司已开始布局汽车电子市场，有望分享行业增长红利。

投资建议

• 重点推荐：超声电子（高阶HDI优势厂商，聚焦汽车电子，汽车PCB和车载显示触控双轮驱动）、依顿电子（国内汽车PCB领头羊，产能扩充专注汽车板市场）。
• 建议关注：东山精密（深耕FPC汽车应用新蓝海）、景旺电子（PCB全品类覆盖，积极开拓汽车电子利基市场）。

风险提示

• 新能源汽车渗透率不及预期
• ADAS渗透率不及预期
• 新技术替代风险
• 行业竞争加剧风险

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2017-10-23

驱动因素

驱动一：电动化提升PCB用量

• 新能源车对电子化需求更高，单车PCB用量显著提升，尤其是动力控制系统中的BMS、VCU和MCU。
• 纯电动汽车和混合动力汽车的普及，推动PCB用量增长，预计2020年全球汽车板市场将增长约120亿元。

驱动二：智能化催生PCB新兴需求

• ADAS系统渗透率提升，推动单车PCB价值量增长，预计到2020年ADAS传感器将为全球汽车板市场带来近110亿元增量。
• 汽车电子系统中，ADAS的感知层、决策层和执行层均需大量PCB，推动市场增长。

驱动三：轻量化推动FPC应用加速

• FPC因轻量化、灵活性等优势，被广泛应用于汽车电子领域，预计2016-2019年FPC市场增速将显著提升。
• 轻量化趋势下，FPC将加速替代传统线路板，成为汽车电子化的重要载体。

本土厂商发展路径

• 特斯拉示范效应：特斯拉打破传统汽车供应链格局，为本土厂商提供切入机会。
• 敬鹏模式参考：敬鹏通过消费电子积累技术，逐步切入汽车电子市场，成为全球汽车板领军厂商，为本土厂商提供可借鉴路径。
• 本土厂商优势：凭借消费电子积累的技术、制程、客户和精益生产优势，本土厂商具备在汽车电子化浪潮中加速赶超的潜力。

市场前景

• 全球PCB市场：2016年全球PCB市场约600亿美元，但增速缓慢，未来增长动能将逐步转向汽车电子。
• 汽车电子市场：预计2016-2020年汽车电子产值CAGR达5.6%，汽车PCB市场增速为4.3%，增长潜力巨大。
• FPC市场：预计2016-2019年FPC市场增速将显著提升，汽车电子将成为主要增长点。

总结

汽车电子化浪潮为PCB行业带来新的增长动能，本土厂商有望通过技术积累和产业转移实现弯道超车。随着电动化、智能化和轻量化趋势的推动，PCB和FPC在汽车电子中的应用将不断扩展，市场前景广阔。超声电子、依顿电子、东山精密和景旺电子等本土厂商具备较强竞争力，有望在汽车电子化浪潮中占据有利位置。