20230205-中邮证券-优利德-688628.SH-2022年业绩快报点评_国内业务收入短期承压_产品结构优化毛利率逐季提升_5页_752kb

优利德（688628）股票投资评级总结

核心内容概述

本报告对优利德（688628）2022年业绩快报及未来三年的盈利预测进行了分析，结合公司业务表现、财务数据和市场环境，维持“买入”投资评级。报告指出，公司国内业务受疫情影响短期承压，但海外市场表现稳健，产品结构优化推动毛利率持续提升，同时高端仪器研发进展顺利，为公司长期发展奠定基础。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022年预计营业收入：8.92亿元，同比增长5.91%
• 2022年预计归母净利润：1.18亿元，同比增长8.15%
• 2022年扣非归母净利润：1.14亿元，同比增长11.68%
• 剔除股份支付后的归母净利润：1.29亿元，同比增长18.34%

2. 业务结构

• 国内业务：收入3.7亿元，同比下降1.65%，主要受疫情影响
• 海外业务：收入5.11亿元，同比增长11.03%，表现稳健

3. 毛利率提升

• 公司毛利率逐季提升，前三季度分别为34.92%、34.95%、37.14%
• 预计未来毛利率将继续提升，达到40.0%（2023E）、41.0%（2024E）

4. 高端产品研发

• 公司持续加大研发投入，2022年研发费用达7175万元，研发费用率8.04%
• MS07000X系列高端示波器产品发布，性能优异，获得多个高校、科研院所及行业企业的订单
• 2022年12月中标“电子科技大学高速采集与测试技术研究生实践平台建设项目”，订单包括高带宽混合信号示波器、任意波形发生器及多功能信号综合测试仪

5. 盈利预测调整

• 营业收入：2022年8.92亿元，2023年10.7亿元，2024年12.84亿元
• 归母净利润：2022年1.18亿元，2023年1.73亿元，2024年2.25亿元
• 每股收益（EPS）：2022年1.07元，2023年1.56元，2024年2.04元
• 市盈率（PE）：2022年37.67倍，2023年25.72倍，2024年19.74倍

6. 财务指标趋势

• 资产负债率：从23.5%下降至18.9%，财务结构持续优化
• 流动比率：从2.94下降至2.87，但仍保持在合理水平
• 存货周转率：从3.51提升至4.36，显示库存管理效率改善
• 应收账款周转率：从14.59下降至12.00，需关注回款周期变化
• 资产回报率（ROE）：从11.4%提升至15.7%，盈利能力增强

7. 投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司产品结构优化，毛利率持续提升，高端仪器研发进展顺利，未来增长潜力较大

关键信息

公司基本情况

• 最新收盘价：40.24元
• 总股本/流通股本：1.10亿股 / 0.45亿股
• 总市值/流通市值：44亿元 / 18亿元
• 52周内最高/最低价：40.60元 / 20.83元
• 第一大股东：优利德集团有限公司，持股比例54.5%

投资建议依据

• 公司战略规划与产品布局
• 未来盈利预测调整（营业收入与毛利率上调）
• 高端产品市场表现良好，订单持续增加

风险提示

• 高端产品研发进程不及预期
• 订单落地进度不及预期
• 疫情反复
• 市场竞争加剧

财务数据概览

研究所信息

• 分析师：王立康
• SAC登记编号：S1340522080001
• Email：wanglikang@cnpsec.com

估值与投资逻辑

• 估值水平：当前市盈率37.67倍，未来三年估值逐步下降，反映市场对公司成长性的认可
• 盈利增长预期：2023年归母净利润增长率预计达46.47%，2024年增长30.28%
• 投资逻辑：产品结构优化、毛利率提升、高端产品研发推进、海外市场增长，推动公司盈利能力增强

总结

优利德（688628）在2022年受国内疫情影响，国内业务收入短期承压，但海外市场表现稳健，推动整体营收增长。公司通过产品结构优化、全球提价及汇率改善，毛利率逐季提升，未来增长潜力显著。高端仪器研发进展顺利，获得多个订单，显示市场对公司技术的认可。公司财务结构持续优化，资产负债率下降，盈利能力和资产回报率提升，未来三年盈利增长预期良好。中邮证券维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值。