20181121-国金证券-网高科技-831940.OC-传统业务稳健_财经媒体业务加速布局_28页_3mb

网高科技（831940.OC）增持（首次评级）总结

核心内容

网高科技是一家专注于财经媒体和移动增值服务的公司，其主要业务包括移动增值业务、财经新媒体平台运营及技术服务。公司目前市值为555.24百万元，股价为9.04元，对应2018E、2019E、2020E的估值分别为25X、26X、15X。公司拥有稀缺的《信息网络传播视听节目许可证》及其他相关资质，为财经短视频和直播平台的发展提供了法律基础和竞争优势。

主要观点

1. 传统业务稳健发展：公司深耕移动增值服务多年，是三大运营商的重要合作伙伴，拥有全通道业务和覆盖20+省份的能力，尽管面临行业下行压力，但企业短信业务在2019年已贡献收入，预期保持稳健发展。

2. 财经媒体业务是未来增长点：公司正加速布局财经媒体生态，重点发展《今日财界》和《大家说》两个垂直平台，结合短视频和直播形式，满足用户对财经内容的多样化需求。《大家说》作为知识变现平台，具有多元变现方式，包括问题咨询、打赏、会员订阅、广告、理财产品交易提成及大数据舆情服务。

3. 行业前景广阔：财经新媒体行业在供需双驱动下，预计2020年市场规模将达100.6亿元，内容付费占比34.2%。行业发展趋势包括规范化发展、模式外延及AI技术渗透，带来新的商业模式和增长机会。

关键信息

• 市场数据：年内股价最高12.23元，最低8.07元，总市值555.24百万元。
• 财务表现：2016-2018年，公司每股收益由0.150元增长至0.356元，净利润增长率从86.06%到75.69%，显示公司盈利能力持续增强。
• 牌照稀缺性：公司拥有《信息网络传播视听节目许可证》，为财经垂直平台提供合法运营保障，潜在合规竞争者极少，具有先发和资质优势。
• 业务布局：公司以《证保通》和《财界网》为基础，逐步拓展至《今日财界》和《大家说》，构建了PC、WAP、APP等多渠道传播体系。
• 盈利预测：2018-2020年，公司预计实现收入增长，其中移动增值业务、技术服务、互联网广告及信息收入为主要来源，整体毛利率有望提升。

风险提示

• 移动增值业务下滑：行业景气度下行，运营商费用核减，业务压力和成本可能增加。
• 财经媒体业务不达预期：《大家说》平台尚未正式上线，存在引流不达预期、合作方不能如期入驻等不确定性。
• 新三板流动性风险：随着科创板推出，新三板面临流动性压力，公司存在转板计划但风险依然存在。

附录要点

• 移动增值业务：涵盖短/彩信、IVR、手机动漫、手机报等多种形式，覆盖近20个省份，具有较强的市场拓展能力。
• 企业短信市场：市场规模持续增长，2017年达225.8亿元，预计未来保持10%以上增速。
• 财务数据：2016-2017年公司营收和净利润显著增长，盈利能力持续改善，费用率不断下降。

图表目录

• 图表1：网高科技电信业务模式
• 图表2：网高科技业务矩阵
• 图表3：网高科技财经媒体生态运营模式
• 图表4：财界网电脑端页面
• 图表5：财界网访问数据统计
• 图表6：网高科技“今日财界”APP运营模式
• 图表7：网高科技《大家说》APP运营模式
• 图表8：财经短视频保持专业性基础上更具传播力
• 图表9：四大类财经短视频需求
• 图表10：四大类财经短视频内容对比
• 图表11：财经短视频变现方式分析
• 图表12：财经短视频垂直平台与综合平台对比
• 图表13：国家广电总局对互联网视听节目监管不断趋严
• 图表14：4大类17小项互联网视听节目服务业务
• 图表15：网高科技许可证包含两项业务和多终端，资质稀缺
• 图表16：586家有核心资质企业主体分布
• 图表17：公司实际合规的竞争者仅数家
• 图表18：《大家说》定位及服务
• 图表19：《大家说》推广策略
• 图表20：财经新媒体行业需求侧驱动因素
• 图表21：原创新闻平台用户新闻内容类型偏好分布
• 图表22：财经新媒体行业供给侧驱动因素
• 图表23：2011-2017年中国财经新媒体行业投资事件
• 图表24：2018年中国财经新媒体企业融资轮次分布
• 图表25：财经新媒体商业模式
• 图表26：资讯门户类财经新媒体收入结构
• 图表27：工具服务类财经新媒体收入结构
• 图表28：2016-2020E中国财经新媒体市场
• 图表29：2016-2020E中国财经新媒体收入结构
• 图表30：财经新媒体产业链条
• 图表31：财经新媒体内容生产模式的转变
• 图表32：财经新媒体各内容生产模式的特征
• 图表33：财经新媒体内容分发路径和分发逻辑转变
• 图表34：财经新媒体深耕垂直社群的运作模式
• 图表35：财经新媒体“中小V”的流量在崛起
• 图表36：中国财经新媒体行业发展不断规范
• 图表37：AI技术渗透到财经新媒体的各个环节
• 图表38：公司收入拆分预测
• 图表39：公司移动增值业务种类多、覆盖广
• 图表40：公司移动增值业务近年来快速增长
• 图表41：2013-2017年中国企业短信发送数量
• 图表42：2013-2017年中国企业短信市场规模
• 图表43：2017年主要企业短信服务商收入情况

总结

网高科技在移动增值和财经媒体两大业务板块中均具备竞争优势，尤其在财经媒体领域，凭借稀缺的牌照资源和垂直平台布局，有望在2020年实现收入突破百亿。尽管面临行业下行及新三板流动性风险，但公司通过多种引流策略和平台推广，积极布局未来增长点。建议投资者关注其业务发展及市场拓展情况。