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动力煤价格大幅上涨总结

核心内容

2021年12月13日，动力煤期货主力合约ZC2205大幅上涨，涨幅达6.07%，收盘价为727.2元/吨。此轮上涨伴随着成交量的显著增加，显示出市场对动力煤价格的乐观预期。同时，动力煤现货价格、动力煤价格指数、内蒙古Q5500平仓价以及国外动力煤价格均处于历史高位。

主要观点

期货市场表现

• ZC2205合约：当日开盘于677元/吨，最高触及736元/吨，最低为675元/吨，收盘于727.2元/吨，涨幅6.07%。
• 成交持仓比：由0.495上升至0.809，表明投机氛围有所增强。
• 基差变化：ZC2201合约基差收窄，由418.2元/吨降至367.8元/吨，显示期货贴水现货。

价差分析

• 1-5价差：由135.4元/吨下降至132.6元/吨，但仍高于往年同期水平。
• 现货与期货价差：期货贴水现货，显示市场对现货价格的预期偏强。

关键信息

现货价格与库存

• 港口库存：CCTD主流港口库存、环渤海九港库存、秦皇岛港、曹妃甸港、长江口煤炭库存均处于较高水平，部分港口库存有所下降。
• 电厂库存：重点电厂煤炭库存量及可用天数均高于往年同期，表明电厂存煤充足。
• 供需盈余：秦皇岛港供需盈余显示市场供应相对充足。

运费情况

• 煤炭运费：整体运费水平较高，反映出运输成本对价格的影响。

行情展望

利多因素

1. 冬季发生拉尼娜现象的概率较大，存在冷冬预期，可能增加取暖用煤需求。
2. 水电替代作用较弱，影响电力供应结构，间接推高动力煤需求。
3. 民用用电需求环比上升，进一步支撑动力煤价格。

利空因素

1. 全国动力煤日产量处于近年来高位，主产区存煤积累量较大。
2. 鄂尔多斯煤炭日均产量达265万吨，显示供应能力较强。
3. 电厂以采购长协煤为主，对现货价格的推动作用有限。

主导逻辑

• 供应端：全国动力煤日产量高，鄂尔多斯产量达265万吨，主产区存煤积累量大，供应充足。
• 需求端：冬奥会前限产对用电需求形成制约，但冷空气将带来民用用电需求上升。
• 库存情况：主产区库存高，但近期环渤海港口库存下降，下游电厂库存仍处于高位。
• 价格预期：明年长协煤价格将在550-850元/吨之间运行，市场整体建议观望，关注政策风险。

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