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每日晨报总结（2025年7月15日）

核心内容概述

本日报主要围绕宏观经济、CGS-NDI观点、通信行业、球冠电缆、家电行业及银行板块等几个重点领域展开分析，为投资者提供市场动态、投资建议与风险提示。

主要观点与关键信息

宏观：出口表现依然强劲，逆风环境逐渐显现

• 出口数据：2025年6月我国出口额达3251.8亿美元，同比增长5.8%，高于过去十年同期均值3.3%；1-6月累计出口增速5.9%，较2024年小幅上升。
• 贸易顺差：6月贸易顺差为1147.7亿美元，较前值增长。
• 主要支撑因素：
  1. 抢出口效应：关税不确定性促使企业提前出口，预计三季度出口仍具支撑。
  2. 产品竞争力提升：高技术产品出口增长9.2%，高端机床、船舶和海洋工程装备出口增速超两成，仪器仪表出口增长14.7%。
  3. 开放新格局：对东盟和欧盟出口占比上升，拉美和非洲占比也有所提升，显示出口市场多元化趋势。
• 对美出口承压：对美出口同比增速为-16.1%，受“对等关税”影响，预计下半年出口将面临更大压力。
• 贸易摩擦风险：特朗普威胁加征关税，欧盟、加拿大、墨西哥等或跟进，可能对出口和转口贸易造成负面影响。

CGS-NDI：延长关税豁免期后，东盟如何应对？

• 关税政策调整：美国延长关税豁免期至8月1日，同时推出新一轮关税方案，东盟国家成为主要目标。
• 东盟应对策略：
  • 降低对单一市场的依赖，深化区域经贸合作。
  • 扩大国内需求，加快数字经济等新兴产业培育。
  • 推动产业链出海，拓展本地化出口。
• 影响分析：
  • 转口贸易枢纽地位可能受到冲击。
  • 东南亚“关税洼地”优势或减弱。
  • 东盟国家或在8月前完成关税协议谈判，但加征关税幅度预计在20%左右。

通信：太空算力引领新生态

• 技术突破：太空算力推动天基智能计算发展，实现数据在轨处理，响应速度提升百倍，减少传统模式下90%的数据浪费。
• 优势特点：
  • 轨道太阳能效率是地面的5倍，边际成本降低20-80倍。
  • 真空环境天然解决散热问题。
  • 模块化部署规避地面基建审批瓶颈。
• 市场空间：太空算力将打开万亿级市场，应用场景包括金融保险、灾害监控等。
• 海外案例：美国Starcloud计划发射搭载NVIDIA H100的AI卫星，打造轨道数据中心。
• 国内案例：之江实验室牵头的“三体计算星座”已成功首发，具备744 TOPS单星算力，未来将扩展至千星规模。

球冠电缆（920682.BJ）

• 中标情况：公司近期中标国家电网相关项目，合计金额达83,124.21万元。
• 产品竞争力：220kV级电力电缆在行业内具备较强竞争力，产品广泛应用于国家电网、南方电网及多个重大项目。
• 研发投入与认证：2024年完成15项新产品研发，2025年5月获得CNAS实验室认可证书，提升产品认可度与市场竞争力。
• 市场布局：公司持续拓展海外非洲、澳洲及拉美市场，未来业绩有望稳步增长。

家电：清洁电器行业高景气

• 市场增长：2025年上半年，扫地机线上零售额同比增长45.5%，洗地机增长41%。
• 竞争格局：国内龙头如石头、科沃斯、追觅等竞争激烈，海外市场中国品牌份额快速提升。
• 科沃斯表现：中期业绩预告超预期，2025H1归母净利润同比增长57.64%-62.57%，零售额市场份额提升，海外表现亮眼。
• 投资建议：清洁电器行业处于成长期，龙头具备全球竞争优势，市场有望容纳多个优秀寡头。

银行：险资长周期考核强化，增厚银行股红利价值

• 板块表现：银行板块本周下跌1%，整体表现弱于沪深300指数。
• 政策影响：财政部发布新规，强化险资长周期考核，推动其增配权益资产，提升银行股吸引力。
• 资金面预期：保险公司权益投资比例上限提高，银行板块资金面有望改善。
• 投资建议：险资长周期考核强化，银行股红利价值凸显，公募低配有望修复，ETF扩容利好权重股，银行估值重塑在即。

风险提示

1. 宏观经济风险：外需走弱、国内经济下行、关税冲击等。
2. 技术与政策风险：太空算力技术成熟度、政策监管变化、银行资产质量恶化。
3. 市场风险：清洁电器市场竞争加剧、险资配置不及预期、险资考核政策变化。

分析师信息

• 周颖：策略分析师，清华大学本硕，银河证券研究院资深成员，消费行业研究经验丰富。
• 张迪、吕雷、章俊、赵良毕、张智浩、何伟、陆思源、刘立思、杨策、张一纬：各领域分析师，提供专业观点与投资建议。

评级标准

联系信息

• 中国银河证券股份有限公司研究院
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