20250414-宝城期货-铜铝周报_美关税政策放松_有色触底回升_12页_1mb

有色金属市场分析总结

核心内容

本报告由宝城期货投资咨询部何彬撰写，主要分析了4月美国关税政策调整对以铜和铝为代表的有色金属市场的影响。报告指出，随着美国对等关税政策的放松，市场情绪回暖，铜和铝价格均出现反弹，短期内预计维持强势震荡。

主要观点

铜市场分析

• 价格走势：上周铜价先抑后扬，清明节后沪铜跌停开盘，周内跌幅一度超过10%。4月9日后，随着美国关税政策的延缓，铜价反弹至7.5万上方。
• 市场情绪：关税政策的加码对市场边际影响下降，而政策的放松则推动了多头反攻。
• 库存变化：国内电解铜库存周度去化4.34万吨，显示产业补库意愿增强，对铜价形成支撑。
• 预期支撑：随着市场预期转好，铜价有望短期强势震荡，关注7.5万关口支撑。

铝市场分析

• 价格走势：上周铝价同样先抑后扬，一度跌至1.9万关口，但整体表现较为抗跌。
• 定价权：国内对铝的定价权较强，一季度关税预期未显著影响铝价。
• 供需情况：电解铝供需双强，上游铝土矿维持低位，中游电解铝厂保持高利润，下游“两新”政策持续发力，库存水平低于往年同期。
• 库存去化：铝棒库存去化快于往年同期，显示下游需求强劲。
• 价格压力：短期铝价预计强势震荡，上方关注2万关口压力。

关键信息

宏观因素

• 关税政策变化：4月2日美国宣布对等关税政策，4月3日中国采取反制措施，4月7日美国威胁额外加征关税，4月9日中国加码反制，随后美国宣布延缓未反制国家的关税措施90天。
• 市场反应：全球资产普涨，美股反弹明显，显示市场对关税政策放松的积极反应。

图表支持

• 铜市场：

  • 图2：铜期价走势
  • 图3：铜沪伦比值
  • 图4：1#电解铜升贴水季节性
  • 图5：伦铜升贴水季节性
  • 图6：沪铜持仓
  • 图7：COMEX非商业多头净持仓
  • 图8：铜精矿港口库存
  • 图9：铜精矿TC加工费
  • 图10：国内电解铜社会库存
  • 图11：海外期货库存（COMEX+LME）
  • 图12：铜下游月度产能利用率

• 铝市场：

  • 图13：铝价走势
  • 图14：铝沪伦比值
  • 图15：伦铝升贴水
  • 图16：沪铝现货升贴水
  • 图17：沪铝月差
  • 图18：沪铝月差季节性
  • 图19：铝土矿港口库存
  • 图20：氧化铝价格
  • 图21：海外电解铝库存（LME+COMEX）
  • 图22：国内电解铝社库
  • 图23：铝棒产能利用率
  • 图24：6063铝棒加工费（平均价）
  • 图25：6063铝棒库存

结论

• 铜：短期铜价预计强势震荡，关注7.5万关口支撑。
• 铝：短期铝价预计强势震荡，上方关注2万关口压力。

投资建议

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