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机械行业价值周报（2014年第23周）总结

核心内容

本周报主要分析了2014年机械行业的多个细分领域，包括工程机械、机床工具、节能减排设备等，同时涉及行业估值、重点公司表现及政策动态。整体来看，机械行业呈现分化趋势，部分板块如叉车和光热发电设备表现出一定的增长潜力，而挖掘机行业则面临较大的下行压力。

主要观点

工程机械：挖掘机销量持续下滑

• 5月销量数据：我国挖掘机行业重点公司合计销量为7,965台，环比下降38.3%，同比下降31.0%。
• 国内与出口情况：国内销量为7,408台，同比下降31.6%；出口557台，同比下降21.8%。
• 行业趋势：挖掘机销量在2013年4月至2014年2月的持续增长态势于3月终止，4、5月降幅扩大，出口形势依然疲软。
• 累计数据：1~5月累计销量为5.49万台，同比下降9.5%；其中国内销量累计为5.23万台，同比下降8.1%；出口销量累计为2,564台，同比下降30.4%。
• 区域与品牌变化：中型挖掘机销量下滑明显，各地区销量均有不同幅度的下降，内资品牌市场份额继续下滑。

机床工具：行业景气度恢复性回升

• 行业表现：机床制造业整体呈现恢复性增长，尤其是金属成形机床和机床附件制造业。
• 财务指标：
  • 金属切削机床：1~4月主营业务收入476.8亿元，同比增长7.4%；利润总额11.3亿元，同比下降9.7%。
  • 金属成形机床：1~4月主营业务收入244.5亿元，同比增长12.7%；利润总额13.3亿元，同比增长12.4%。
  • 机床附件：1~4月主营业务收入155.4亿元，同比增长15.4%；利润总额9.6亿元，同比增长16.8%。
• 库存与应收账款：各子行业均合理控制库存和应收账款，显示行业运营状况趋于稳定。

节能减排：光热发电设备关注度上升

• 时代周刊报道：《TIME》杂志刊发专题报道，聚焦新月沙丘光热电站，强调其在绿色能源革命中的重要性。
• 政策支持：奥巴马政府宣布减排计划，目标到2030年将发电厂二氧化碳排放量减少30%。
• 国家能源局调查：国家能源局要求调查国内光热发电设备制造能力，为未来示范项目申报和电价制定提供依据。

叉车行业：销量稳步增长

• 4月销量数据：我国叉车行业主要企业合计销量为3.58万台，环比下降9.8%，同比增长15.7%。
• 累计销量：1~4月累计销量为12.31万台，同比增长14.4%。
• 市场份额变化：安徽叉车集团（以安徽合力为核心）4月销量为8,619台，同比增长5.8%，市场份额为24.1%，同比下降2.3个百分点；杭叉机械市场份额稳中有升。
• 行业前景：预计叉车替代人工搬运的推进及物流业投资增长将支撑行业继续以10%左右的增速增长。

关键信息

重点公司表现

行业估值

• 机械行业整体PE（TTM）：28.56倍，PB（MRQ）：2倍。
• 细分板块表现：
  • 工程机械PE：17.93倍，PB：0.0106倍。
  • 机床工具PE：-251.29倍，PB：2.22倍。
  • 造船PE：50.73倍，PB：1.59倍。
  • 节能减排设备PE：29.83倍，PB：2.46倍。
  • 石油天然气设备PE：34.33倍，PB：2.64倍。

风险提示

• 投资增速和政策落实力度低于预期；
• 资金周转压力和逾期债权风险加剧；
• 市场竞争加剧超预期；
• 原材料价格大幅上涨。

投资评级说明

• 行业评级：中性（维持），表明行业相对表现与市场持平。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持，分别对应相对大盘涨幅大于15%、在5%~15%之间、在-5%~5%之间、小于-5%。

附注

• 本报告涉及多个图表，但未在总结中详细列出，建议查阅原始报告获取更全面数据。
• 报告由兴业证券研究所发布，分析师包括吴华、陈德静、王俊等。