20221010-东吴期货-铝周报_供需预期两弱_铝价宽幅震荡_16页_869kb

铝价走势分析总结

核心内容

本周铝价预计维持宽幅震荡态势，重心略有上移。国庆长假期间，伦铝上涨2.44%，而国内铝价则小幅下跌。整体来看，铝价受到供需格局、成本端、政策因素及全球经济形势等多重因素影响，呈现出复杂的波动情况。

主要观点

• 国内需求回升：随着稳增长政策的出台，下游加工企业开工率整体回升，但与往年同期相比仍偏低。
• 成本端支撑：全球能源价格上涨限制了铝企复产，从成本端为铝价提供支撑。
• 海外供应担忧：LME对俄罗斯金属商的交付禁令落地，市场对再次出现俄铝危机的担忧上升。
• 欧美加息预期：美国劳动力市场强劲，强化了市场对11月美联储激进加息的预期，抑制了铝价上涨空间。
• 库存变化：国内社会库存和保税区库存节前快速下降，节日期间有所回升，但整体仍处于低位。
• 行业利润微薄：电解铝行业维持薄利状态，利润水平未明显改善。

关键信息

1. 供需格局

• 国内供需：国内现货供需格局相对平衡，成本端难有大的下行空间，限制铝价进一步下跌。
• 海外供应：LME对俄罗斯金属商的交付禁令落地，市场担忧俄铝危机再现，可能导致更多俄罗斯铝进入中国市场，影响沪铝与伦铝的价差。
• 库存变化：
  • SHFE铝库存当周下降3.6万吨至17.5万吨，同比低5.9万吨。
  • LME库存当周下降0.8万吨至33.2万吨，同比低89.8万吨。
  • 国庆期间社会库存上升5.5万吨至67.4万吨，保税区库存下降0.9万吨至2.6万吨。

2. 铝加工行业PMI

• PMI回升：9月国内铝加工行业综合PMI指数环比回升12.4个百分点至57.9，强势回归至荣枯线以上。
• 细分板块：
  • 铝板带箔行业新增订单和积压订单指数增长明显。
  • 铝线缆行业因前期集中交货完成，产量环比减少，PMI小幅下滑。

3. 国内开工率

• 平均开工率：截止到9月30日当周，铝下游行业平均开工率为67.2%，环比上升0.1个百分点，同比上升6.4个百分点。

4. 美国非农数据

• 新增就业：9月非农新增就业人口26.3万人，低于预期但好于前值。
• 失业率：9月失业率3.5%，低于预期，显示劳动力市场依旧强劲。
• 加息预期：11月美联储加息75个基点的可能性升至92%，高于9月非农数据公布前的85.5%。

5. 现货市场表现

• 华东现货贴水：节前华东地区现货贴水维持在40元/吨附近，节前备货积极。
• 沪铝价差：沪期铝维持近强远弱格局。
• LME现货贴水：LME现货贴水收窄至平水附近，国内进口窗口打开，保税区铝锭搬运至境内。

风险提示

• LME政策变化：关注LME是否有新的政策限制俄罗斯铝供应。
• 能源供应：关注全球电力与能源供应情况，以及与此相关的减产或复产动态。
• 全球经济：欧美主要经济体央行加快收紧流动性，全球经济走向衰退的风险上升。

总结

铝价在供需预期两弱的情况下，预计将继续宽幅震荡。国内需求稳步回升，但终端消费能力仍偏弱；海外供应受LME禁令影响，市场担忧上升；同时，欧美加息预期强化，抑制铝价涨幅。库存方面，国内社会库存和保税区库存节前快速下降，节日期间有所回升，但整体仍处于低位。铝加工行业PMI回升至荣枯线以上，显示行业需求边际改善。然而，电解铝行业仍维持薄利状态，整体盈利水平未明显提升。投资者需密切关注LME政策变化、能源供应及全球经济形势，以应对铝价的波动风险。