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冠通期货研究报告总结

核心内容概述

本报告为冠通期货发布的PP（聚丙烯）期货研究报告，发布日期为2026年1月22日。报告从行情分析、期现行情、基本面跟踪等方面对PP市场进行了全面梳理，指出当前市场处于震荡上行趋势，供需格局改善有限，宏观情绪有所消退，预计短期内PP价格将维持震荡走势。

主要观点

1. 供需格局分析

• 供应端：PP企业开工率维持在80%左右，处于中性偏低水平；标品拉丝生产比例上涨至29%。
• 需求端：PP下游整体开工率环比下降0.07个百分点至52.53%，为历年同期偏低水平；其中塑编行业作为拉丝主力下游，开工率环比下跌0.32个百分点至42.6%，订单量持续小幅下降，略低于去年同期。
• 库存情况：石化库存近期去库一般，目前处于近年同期中性水平；1月上中旬去库较好，但近期有所放缓。

2. 成本端与原料价格

• 原油价格：受哈萨克斯坦油田暂时停产、CPC3号SPM推迟复产以及寒冷天气带动取暖油需求等因素影响，原油价格近期反弹，布伦特原油03合约上涨至65美元/桶。
• 丙烯价格：中国CFR丙烯价格环比持平，维持在785美元/吨。

3. 期现行情

• 期货市场：PP2605合约增仓震荡上行，最低价6491元/吨，最高价6624元/吨，最终收盘于6624元/吨，涨幅2.43%，持仓量增加18459手至486782手。
• 现货市场：PP各地区现货价格多数上涨，拉丝报价区间为6200-6630元/吨。

4. 市场预期

• 由于新增产能投产，塑料行业开工率高于PP，叠加农膜订单持续下降，预计L-PP价差将回落。
• 下游订单周期缩短，制品利润缩小，PP供需格局改善有限，整体市场预计维持震荡走势。

关键信息汇总

供应端

• PP企业开工率：80%
• 标品拉丝生产比例：29%
• 新增产能：中石油广西石化40万吨/年（10月中旬投产）
• 检修装置：近期变动不大

需求端

• PP下游开工率：52.53%（环比下降0.07%）
• 塑编开工率：42.6%（环比下降0.32%）
• 塑编订单：环比小幅下降，略低于去年同期

库存情况

• 石化库存：54万吨（环比下降1万吨）
• 去库情况：1月上中旬较好，但近期一般
• 库存水平：处于近年同期中性水平

原料价格

• 布伦特原油：65美元/桶（上涨）
• 中国CFR丙烯：785美元/吨（环比持平）

期现价格

• PP2605合约：收盘价6624元/吨，涨幅2.43%
• 拉丝现货价格：6200-6630元/吨

结论与展望

当前PP市场整体呈现震荡上行态势，但供需格局改善有限，下游订单周期缩短，导致制品利润空间缩小。虽然原油价格反弹对成本端有所支撑，但由于新增产能释放和下游需求疲软，预计L-PP价差将回落。建议投资者关注供需变化及宏观政策动向，控制风险，谨慎操作。

数据来源：博易大师、Wind、国家统计局、隆众资讯、金十数据网站
报告发布机构：冠通期货股份有限公司
免责声明：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。