20260123-财信证券-2026年第一季度大类资产配置_23页_1mb

2026年第一季度大类资产配置报告总结

核心内容

本报告为2026年第一季度的大类资产配置建议，涵盖国内外宏观经济分析、资产配置组合表现及归因分析、基金标的选择与配置策略等内容。报告指出，2025年第四季度各大类资产表现分化，A股和港股表现相对较好，黄金涨幅显著，而美股和美债则呈现震荡走势。整体来看，资产配置组合表现稳健，多数实现正收益，且风险控制良好。

主要观点

1. 资产配置组合表现

• 保守型组合：累计收益为0.52%，跑赢沪深300ETF 0.27个百分点，年化波动率为2.67%，最大回撤为-0.88%。
• 保守稳健型组合：累计收益为0.51%，跑赢沪深300ETF 0.26个百分点，年化波动率为5.48%，最大回撤为-2.09%。
• 稳健型组合：累计收益为0.45%，年化波动率为7.21%，最大回撤为-2.98%。
• 稳健进取型组合：累计收益为-0.03%，年化波动率为10.61%，最大回撤为-4.73%。
• 进取型组合：累计收益为-0.09%，年化波动率为13.31%，最大回撤为-6.01%。
• 各组合均配置15%的货币基金（大成现金宝A）。

2. 资产配置组合归因分析

• 权益类资产：在多数组合中贡献最大风险收益，其中南方中证申万有色金属ETF和华安黄金ETF表现突出。
• 债券类资产：贡献相对较小，且在部分组合中略显负贡献。
• 商品类资产：黄金ETF表现较好，但原油ETF表现较差，需谨慎配置。
• 风险控制：保守型组合风险控制最有效，进取型组合风险最高，但收益也相对较高。

3. 大类资产配置建议

• 权益类资产：以A股和港股为主，重点配置科技线（如芯片、半导体设备）和高端制造（如智能驾驶、机器人）方向，同时关注周期风格（如有色金属、化工）。
• 债券类资产：适当配置利率债和信用债，总体配置比例与2025年第四季度相当。
• 商品类资产：黄金和原油为主要配置方向，但黄金因高价位需适当减配，原油则维持低配。
• 预期表现：2026年第一季度大类资产预计表现顺序为：A股 > 港股 > 美股 > 有色 > 黄金 > 国内债券 > 美债 > 原油。

关键信息

1. 国内资产表现

• A股：预计在“春季躁动”行情下震荡向上，主题投资活跃，重点配置科技线和周期板块。
• 港股：受全球流动性改善和人民币升值影响，表现可能优于A股，可适当增配。
• 国内债券：流动性宽松，但性价比偏低，需谨慎配置。
• 消费与出口：消费信心回升，政策支持下有望温和增长；出口虽面临挑战，但数据仍将对GDP形成较大拉动。

2. 海外资产表现

• 美股：科技、新能源等方向受益于AI投资，维持上涨趋势，但需警惕估值和资金集中度风险。
• 美债：美联储“鹰派降息”政策下，利率中枢下移空间有限，可适当减配。
• 黄金：受益于通胀和避险需求，但当前价位已较高，上行空间有限，建议减配。
• 原油：全球需求疲软，委内瑞拉事件后产量可能增加，油价或延续低位震荡，需谨慎配置。

3. 基金标的选择

• 权益类：华泰柏瑞沪深300ETF、华夏恒生科技ETF、国泰CES半导体芯片ETF、国泰中证半导体材料设备主题ETF、华泰柏瑞中证智能汽车ETF、华夏中证机器人ETF、鹏华中证细分化工产业主题ETF、南方中证申万有色金属ETF。
• 债券类：海富通上证城投债ETF、国泰上证5年期国债ETF。
• 商品类：华安黄金ETF、南方原油LOF。
• 货币类：大成现金宝A，占15%。

4. 风险提示

• 海外市场和地缘政治风险：需关注美联储政策变化及全球贸易环境。
• 政策不及预期：国内外政策对市场影响较大，需保持关注。
• 资产配置风险：大类资产配置为中长期策略，需严格评估资金期限，避免短期资金误用。

配置权重

总结

本报告基于国内外宏观经济环境，结合定性分析与量化模型，为不同风险偏好的投资者提供了资产配置建议。重点配置A股、港股及黄金、有色等板块，同时对美债和原油保持谨慎。投资者应根据自身风险承受能力和资金期限，审慎选择配置比例并关注市场变化。