20250616-开源证券-传媒行业点评报告_供需共振下游戏或步入景气上行周期_继续布局游戏_3页_518kb

游戏行业分析与展望

核心观点

基于供需共振逻辑，建议增持游戏板块，重点推荐心动公司、恺英网络、吉比特等，看好新游表现及海外扩张。

一、市场动态

1. 行业景气度提升

   • 2025Q1中国游戏市场规模达857.04亿元，同比增长17.99%
   • 各月增速稳定，4月环比增长29%
   • “悦己消费”趋势推动游戏供给结构优化，女性向、二次元等品类增长明显

2. 版号政策利好

   • 2024年共审批1416款游戏版号，同比增32%
   • 2025年1-5月累计审批超750款，头部厂商储备丰富：
     • 腾讯：《王者荣耀世界》《无畏契约：源能行动》等
     • 网易：《无限大》《漫威争锋》等
     • 心动公司：《伊瑟》
     • 其他重点厂商均有新品布局

二、新游表现

1. 市场验证迅速

   • 友谊时光《暴吵萌厨》上市后维持iOS免费榜Top2
   • 世纪华通《Kingshot》全球收入月度复合增长率超200%
   • 吉比特《杖剑传说》长期占据畅销榜前20

2. 标杆案例参考

   • 巨人网络《超自然行动组》用户数据持续爬升
   • 游族网络《少年三国志3》海外表现待观察

三、出海政策

浙江省17部门联合发布游戏出海扶持政策，包含：

1. 海外平台资源对接
2. 文化出海专项补贴
3. 跨境数据流动便利化
4. 国际化人才培训等四大方向

四、投资建议

重点推荐（基于供需修复逻辑）：

• 心动公司（全球化发行能力强）
• 恺英网络（IP储备丰富）
• 吉比特（精品化路线）

其他受益标的：

完美世界（全球化布局）
网易-S（多元化业务）
腾讯控股（全产业链优势）

注意事项：

1. 新游上线节奏变化可能影响短期估值
2. 海外监管环境对游戏发行业情的影响