20250905-华鑫证券-新泉股份-603179.SH-公司事件点评报告_品类扩张顺利_全球化战略稳步推进_5页

新泉股份（603179.SH）公司事件点评报告总结

投资评级与核心观点

• 投资评级：维持“买入”
• 核心观点：品类扩张顺利，全球化战略稳步推进，有望拓展第二增长曲线。

核心业绩表现（2025年中报）

• 总营收：74.6亿元，同比增长21.01%
• 归母净利润：4.22亿元，同比增长2.8%
• 扣非归母净利润：4.15亿元，同比增长1.2%
• 2025Q2单季营收：39.4亿元，同比增长26.4%
• 2025Q2归母净利润：2.1亿元，同比增长1.2%

2025Q2关键指标分析

1. 营收增长：海外收入同比增长159.4%，贡献主要增长动力。
2. 毛利率：25Q2毛利率16.8%，同比下滑3.1个百分点，环比下滑2.7个百分点，短期承压。
3. 费用控制：期间费用率为9.9%，同比提升1.6个百分点；费用率同比下降，成果显著。
4. 净利润增长：2025Q2归母净利润同比小幅增长1.2%。

国际化战略进展

• 海外营收占比：从2022年的8.7%提升至2025H1的19.8%。
• 国际版图拓展：
  • 2025年4月，投资斯洛伐克新泉4，500万欧元；
  • 2025年5月和6月，分别在德国设立子公司，进一步开拓欧洲市场。
• 境外业务建设中：包括墨西哥、斯洛伐克生产基地扩建，欧洲、北美市场布局持续推进。

客户资源与品类扩张

• 核心客户：吉利、国际知名电动车企业、奇瑞、比亚迪等。
• 2025H1业务分布：
  • 门板、保险杠、座椅附件实现同比大幅增长（分别为67.4%/119.4%/107.4%）。
  • 2025年4月收购安徽瑞琪70%股权，拓展座椅业务。
  • 2025H1座椅及座椅附件收入达2.0亿元，增长潜力显著。

盈利预测（2025–2026年）

• 营收预测：2025年165.2亿元；2026年199.4亿元。
• 归母净利润：2025年10.7亿元；2026年13.3亿元。
• 财务指标：
  • ROE：2025年17.6%，2026年20.1%；
  • 毛利率预计稳定在18.9–19.3%之间。

风险提示

• 原材料价格波动、海外业务扩张不及预期、产能建设进度、业绩不及预期等风险。

结论

公司国际化战略稳步推进，品类扩张支撑增长潜力，估值保持合理，维持“买入”评级。