20260130-瑞达期货-贵金属市场周报_18页_1mb

贵金属市场周报总结

核心内容概述

本周贵金属市场波动加剧，黄金与白银价格均创历史新高后出现大幅回调。市场情绪趋于谨慎，主要受多头获利了结、避险对冲需求上升、美联储政策预期变化及美伊地缘局势影响。尽管短期回调，但中长期看多逻辑尚未松动，市场仍以宏观和基本面为主导。

主要观点

• 市场回顾：

  • 黄金与白银价格创历史新高，随后因多头获利了结和避险情绪升温而大幅回调。
  • 美联储维持利率不变，符合市场预期，但降息预期减弱，仍维持下半年逐步降息的预期。
  • 美国对欧洲八国和韩国的关税威胁，以及美伊局势的紧张，推动贵金属市场走高。
  • 世界黄金协会数据显示，2025年全球黄金总需求达5002吨，创历史新高，黄金投资需求达到2175吨，黄金ETF净持仓增长801吨，为金价提供支撑。

• 行情展望：

  • 短期市场可能延续降温态势，贵金属价格或重回宏观和基本面主导逻辑。
  • 中长期看多逻辑未发生明显松动，建议逢低布局，短期观望为主。
  • 关注特朗普提名的新任美联储主席政策立场及美伊局势发展。

• 市场动态：

  • 黄金与白银ETF持仓：黄金ETF净持仓增加，白银ETF净持仓减少。
  • COMEX持仓：黄金和白银净多头持仓均录得减少，其中白银持仓减少幅度较大。
  • 基差与价差：黄金和白银基差周环比走强，内外盘价差走弱。
  • 库存变化：上期所黄金库存增加，白银库存继续走低。
  • 金银比：金银比小幅企稳反弹。
  • 供需变化：2025年全球白银供需缺口显著缩小，供应增长3%，需求下降4%。

关键信息

黄金市场

• 价格走势：沪金主力2604合约周涨4.10%，沪银主力2604合约周涨11.92%。
• ETF持仓：SPDR:黄金ETF持有量报1086.53吨，环比增加0.64%。
• 净持仓：COMEX黄金净持仓报244770张，环比减少2.60%。
• 基差：沪金主力合约基差报-4.12元/克，沪银主力合约基差报-1120元/千克。
• 库存：上期所黄金库存报102009千克，环比增加1.95%。
• 供需：2025年全球黄金总需求达5002吨，创历史新高。

白银市场

• 价格走势：沪银主力2604合约周涨11.92%。
• ETF持仓：SLV:白银ETF持仓量报15523吨，环比减少3.60%。
• 净持仓：COMEX白银净持仓报25,214张，环比减少21.35%。
• 基差：沪银主力合约基差报-1120元/千克。
• 库存：上期所白银库存报581090千克，环比减少7.30%。
• 供需：2025年全球白银供需缺口收窄至约-70百万盎司，环比减少53%。

宏观及市场环境

• 美元指数：延续偏弱走势。
• 美债利率：10年期实际利率下行。
• 10Y-2Y利差：走阔。
• 波动率：CBOE黄金波动率大幅走高。
• 标普500/伦敦金价格比：显著回落。

产业供需情况

• 白银进口：2025年12月中国白银进口数量报334742.41千克，环比增加27.03%。
• 银矿砂进口：2025年12月银矿砂及其精矿进口数量报239325381千克，环比增加32.29%。
• 下游需求：半导体用银需求增长，集成电路产量持续抬升，但同比增速趋于平稳。

央行购金

• 新兴国家央行：延续购金态势，为金价提供中长期结构性支撑。
• 供需缺口：截至2024年底，全球白银供需缺口报-148.9百万盎司，2025年预计收窄至-70百万盎司。

总结

本周贵金属市场在多重因素推动下出现大幅波动，黄金与白银价格创历史新高后回调，市场情绪趋于谨慎。美联储政策维持不变，但降息预期减弱，市场更关注下半年的降息可能性。地缘政治风险和避险情绪支撑贵金属价格，而ETF持仓变化、基差和价差调整则反映市场短期的不确定性。2025年全球黄金需求创新高，白银供需缺口显著收窄，为市场提供支撑。未来需重点关注美联储主席政策及地缘局势，短期建议观望，中长期可逢低布局。