20221225-广发期货-棉花期货周报_盘面复苏预期或已充分交易_36页_2mb

棉花期货周报总结

核心内容

本周棉花期货市场整体呈现震荡态势，短期内价格波动有限，但中期仍面临一定压力。下游纺企和织厂开工率较低，而棉纱交投相对活跃，棉纱价格的上涨带动了纺企即期利润的修复。然而，郑棉期货多头增仓乏力，且面临套保压力，市场对棉花现货交投的预期尚未完全兑现。

主要观点

• 下游表现：山东、江浙地区纺企、织厂开工率偏低，下游市场销售持续走弱，订单好转不明显。
• 棉纱市场：棉纱价格本周大涨，纺企即期利润得到一定程度修复，但对棉花现货交投的带动作用尚不明确。
• 宏观环境：市场对政策放松后的经济影响开始做出反应，但整体情绪仍偏中性。
• 供需变化：全球棉花产量有所恢复，但消费量继续下调，库存消费比上升，数据偏空。
• 库存情况：国内外纺织业库存仍处于高位，销售疲软导致库存持续累库。
• 新棉上市：新疆棉累计加工量约380万吨，新棉上市速度保持高位，但同比大幅下降。
• 出口与进口：中国纺织品出口金额环比下降，进口棉纱线量减少，显示内需疲软。
• 基差与价差：基差有所收敛，内外价差重现走阔，反映市场对供需关系的调整。

关键信息

本周运行情况

基本面数据概览

• 全球棉花供需平衡表（12月）：
  • 产量向下调整15万吨，消费下调71万吨，期末库存上调50万吨，库存消费比增加4.26%。
• 美国供需情况：
  • 产量小幅上调5万吨，消费下调2万吨，库存消费比上调3.95%。
• 印度供需情况：
  • 12月消费继续小幅下调，库存消费比环比增加6.65%。
• 中国供需情况：
  • 12月消费下调22万吨，库存消费比同比增加4.14%。
• 进口情况：
  • 中国棉花进口环比增加5万吨，同比增加8万吨。
  • 棉纱进口环比增加2万吨，同比减少7万吨。
• 国储情况：
  • 国储暂停收储，2022年7月13日至11月11日储备棉成交率17.24%，成交均价15896元/吨。
• 新棉上市：
  • 新疆棉累计检验量约238.64万吨，同比降43%。
• 工商业库存：
  • 整体同比下跌，库存天数持续增加，显示去库存压力较大。
• 纺织业利润：
  • 纺织业和纺织服装、服饰业营业利润不及往年，零售额同比减少15.6%。
• CFTC持仓：
  • 非商业净多头有所回升，但整体市场情绪仍偏空。

本周策略

• 棉花：建议观望，短期棉价或区间震荡，中期压力仍未改变。

风险提示

• 全球经济改善
• 国内防疫政策大幅松动

总结

本周棉花市场受供需格局和宏观情绪影响，整体呈现震荡态势。下游需求疲软，库存高企，新棉上市速度虽快但同比大幅下降，叠加高棉价抑制需求，市场整体偏空。虽然棉纱价格有所上涨，带动纺企即期利润修复，但对棉花现货交投的带动作用有限。投资者需关注未来纺企利润是否进一步修复，以及市场对供需变化的反应。短期建议观望，中期仍需警惕市场压力。