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证券行业周报（1/18-1/24）总结

核心内容

2016年1月26日发布的证券行业周报涵盖了行业动态、公司动态、行情回顾、投资策略及风险提示等多个方面。报告指出，证券行业在金融改革和利率市场化的背景下，将迎来3-5年的跨越式发展期。同时，监管政策的调整和市场环境的变化也对行业和个股表现产生了重要影响。

主要观点

1. 金融改革与行业发展
   金融改革将为券商提供良好的发展平台，包括新三板、场外市场、创新式衍生品、结构化产品等，为行业带来新的发展机遇。在监管放松的环境下，券商的ROE（净资产收益率）有望整体上升。

2. 行业估值调整
   当前券商股估值有所回落，主要体现在市盈率（PE）和市净率（PB）的下降。其中，PE密集区间在8-30之间，PB集中在1-6之间。

3. 政策与监管动态

   • 证监会核发首批新股发行规则下7家企业IPO批文，标志着新规的实施。
   • 大股东减持需遵守证券法关于短线交易的禁令，防止市场波动。
   • 新三板转让意向平台将在2月上线，规范市场交易行为。
   • 证监会对6宗案件作出行政处罚，强化市场秩序。

4. 央行流动性管理
   央行通过MLF、SLF、PSL等工具支持流动性需求，不轻易实施降准，以避免对人民币汇率造成冲击。

5. 上交所改革部署
   上交所将重点推进注册制改革、战略新兴板建设、债券市场发展等9项工作，以增强资本市场服务实体经济的能力。

关键信息

一、行业动态

• 金融短板与普惠金融
  习近平总书记指出，我国金融发展存在普惠金融服务不均衡、体系不健全等问题。2016-2020年《推进普惠金融发展规划》提出，建立与全面建成小康社会相适应的普惠金融服务体系。

• 新股发行制度改革
  证监会核准7家首批适用新规的企业IPO，包括上交所3家、深交所中小板1家、创业板3家。取消新股申购预缴款，减少市场资金冻结，增强市场流动性。

• 流动性管理
  央行强调流动性管理需关注汇率因素，并与利率市场化结合，避免过度依赖降准传递政策信号。

• 上交所改革重点
  上交所计划在2016年推进注册制改革、战略新兴板、债券市场发展等任务，以提升市场服务能力。

二、公司动态

• 国信证券
  因涉嫌违反融资融券业务规定被证监会立案调查，2015年实现营业收入291.15亿元，同比增长146.90%，净利润142.05亿元，同比增长188.28%。

• 太平洋证券
  因内部监管不力，被云南证监局暂停新开证券账户1个月，要求整改。

• 长江证券
  因研究报告业务内部控制不完善，被湖北证监局要求增加合规检查频率。

• 西部证券
  持股5%以上的股东西部信托计划减持不超过2795.57万股，占公司总股本的1%。

• 2015年业绩

  • 国海证券：营业收入49.32亿元，净利润17.88亿元，分别同比增长93.78%和159.07%。
  • 光大证券：营业收入165.49亿元，净利润77.32亿元，分别同比增长150.68%和273.85%。
  • 东兴证券：营业收入53.57亿元，净利润20.44亿元，分别同比增长106.21%和96.42%。

三、行情回顾

• 行业指数表现
  上周证券行业指数下跌0.46%，沪深300指数下跌0.17%，超额收益率为-0.30%。1月份证券行业指数下跌21.38%，沪深300指数下跌16.55%，超额收益率为-4.83%。

• 个股表现
  本周证券行业个股涨跌互现，约一半个股跑赢沪深300指数。长江证券涨幅最大，达6.50%；东兴证券跌幅最大，达9.42%。

• 业务运行情况

  • 经纪业务：本周A股成交额为38211.18亿元，环比下跌4.43%。
  • 投行业务：本周有1笔股权融资业务，137只债券承销业务，总金额为1253.66亿元。
  • 融资融券业务：融资买入额338.42亿元，环比下跌85.06%；融券卖出额1.16亿元，环比下跌83.89%；融资融券余额9775.38亿元，环比下跌0.38%。

四、投资策略

• 行业前景
  在金融改革和利率市场化的推动下，证券行业将进入发展新周期，建议关注传统业务稳定发展、创新业务目标明确的大中型券商。

• 市场表现
  在利好政策推动下，证券行业板块有望强于大盘，建议投资者关注具有稳定业绩和创新潜力的券商。

五、风险提示

• 大盘回落：可能压制券商股走势。
• 交易量下滑：影响券商盈利能力。
• 金融反腐加深：可能对行业造成一定的合规压力。

图表目录

• 图表1：沪深300和证券行业指数运行情况
• 图表2：证券行业个股涨幅榜
• 图表3：上市公司PE（TTM）及PB估值情况
• 图表4：A股股票周成交额（十亿元）
• 图表5：本周股权融资排名
• 图表6：本周债权融资排名（亿元）
• 图表7：融资买入额与融券卖出额比较
• 图表8：融资余额与融券余额比较

投资评级定义

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本报告由分析师赵莎莎撰写，华融证券股份有限公司已履行相关披露义务。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行评估并咨询专业顾问。