20260427-宝城期货-豆类日报_资金变化不大_豆类油脂宽幅震荡_6页_714kb

期货研究报告总结

核心内容

本报告由宝城期货投资咨询部毕慧撰写，发布于2026年4月27日。报告聚焦豆类与油脂期货市场，分析了近期市场走势、产业动态及影响因素。

主要观点

• 豆类市场：整体呈现宽幅震荡，资金变化不大。豆一期价运行在5日和10日均线之间，豆二期价承压于10日均线，但获得60日均线支撑。豆粕期价受高库存与弱需求压制，维持震荡偏弱运行。
• 油脂市场：市场多空交织，高位震荡。豆油期价承压于5日和20日均线，获得10日和40日均线支撑；棕榈油期价冲高回落，围绕5日均线波动；菜籽油期价震荡偏强，依托5日均线支撑。
• 市场驱动因素：供应端，美国新季大豆播种进度加快，南美阿根廷产量上调，全球供应宽松预期增强。需求端，美国国内压榨需求高，但出口销售疲软，尤其对华销售大幅下降。中长期走势取决于北美天气、生物柴油政策及中美贸易关系等外部变量。

产业动态

1. 阿根廷大豆出口

• 阿根廷卡车司机与农户达成协议，结束港口抗议，运费上涨16%，管理费上限设为2%。
• 阿根廷大豆收获进度加快，但因降雨延迟，种植面积下调至1720万公顷。
• 阿根廷2025/26年度大豆产量预估上调至4860万吨，但仍低于上年的5030万吨。

2. 欧盟油籽及植物油进口

• 2025/26年度欧盟油籽及植物油进口量总体低于去年，反映国内产量增长及压榨预期提升。
• 大豆进口量减少11%，油菜籽进口量减少30%，葵花籽进口量增长34%。
• 豆油进口量增长59%，棕榈油进口量下降6%。

市场数据

现货市场价格（表1）

油厂压榨利润（表2）

关键信息

• 市场走势：豆类与油脂期价均呈现宽幅震荡，缺乏单边突破动力。
• 供应端：全球大豆供应宽松，阿根廷产量上调，美国新季播种加快。
• 需求端：美国国内压榨需求高，但出口销售疲软，尤其对华销售大幅下降。
• 外部变量：北美天气、生物柴油政策及中美贸易关系将是中长期走势的关键因素。
• 成本支撑：种植期天气不确定性为远月合约提供潜在升水，资金面呈现近月向远月移仓趋势。
• 基本面压制：国内油厂开机率回升，豆油库存高位；东南亚棕榈油进入增产周期，出口需求疲软。

图表参考

• 图1：大豆港口库存
• 图3：豆油港口库存
• 图5：豆油基差
• 图2：大盘面压榨利润
• 图4：棕榈油港口库存
• 图6：棕榈油基差

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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