20260601-银河期货-农产品策略周报_油糖区间运行_鸡蛋强势延续_8页_1mb

农产品期货市场总结

核心内容概览

截至上周，农产品期货市场呈现以下特征：

• 鸡蛋：偏强运行，库存偏低支撑其强势。
• 生猪：近期偏弱，远期偏强，产能去化与政策托底支撑远月。
• 油粕（豆粕、菜粕、豆油、棕油、菜油）：整体区间震荡，供需多空交织。
• 玉米：震荡格局，技术支撑显现。
• 白糖：区间偏强运行，受巴西压榨高峰期、原油高位及厄尔尼诺减产预期影响。
• 棉花：震荡为主，关注新棉种植、美棉天气及厄尔尼诺对产量的影响。

主要观点

市场走势

• 油脂与油粕品种整体维持区间波动，受供需、天气、成本及进口等因素影响。
• 生猪呈现“近弱远强”趋势，近期供需宽松，远期支撑较强。
• 鸡蛋走势强势，库存偏低是主要支撑因素。
• 白糖走势偏强，受巴西制糖比下调预期及原油高位推动。
• 棉花维持震荡，需关注天气及政策变化。

逻辑依据

• 豆粕：下方有天气溢价与成本支撑，上方受丰产预期、进口大豆集中到港、压榨回升及需求疲软压制。
• 菜粕：下方有成本与需求旺季支撑，上方受进口菜籽集中到港及豆粕替代压力。
• 豆油、棕油、菜油：上方压力来自全球大豆丰产预期、棕油季节性增产及终端消费疲软；下方支撑来自原油高位、生柴需求及厄尔尼诺减产预期。
• 玉米：技术支撑显现，但受生猪养殖亏损、深加工开机下滑及替代品压制。
• 白糖：巴西压榨高峰期、原油高位及厄尔尼诺减产预期推动其偏强。
• 棉花：供给趋紧预期及天气影响支撑其震荡走势。

关键信息

宏观环境

• 美国通胀仍高，美联储降息预期延后，美元指数震荡偏弱，原油价格受美伊局势影响震荡。
• 中国制造业PMI维持在50.5%以上，流动性宽松。
• 大宗商品走势受美伊谈判、美元、原油、天气及政策影响。

供需格局

• 偏空品种：豆粕、菜粕、生猪、玉米、花生，受供给、需求、库存或外盘等多重利空压制。
• 中性品种：油脂（豆油、棕油、菜油）、白糖，供给端压力与需求、外盘支撑形成对冲。
• 偏多品种：棉花、鸡蛋，分别受益于供给趋紧预期与库存偏低支撑。

策略信号

• 强信号：鸡蛋，期价与波动率双高，偏强动能突出。
• 偏强信号：白糖，受巴西压榨高峰及减产预期推动。
• 中性信号：豆粕、菜粕、豆油、棕油、菜油、玉米、棉花。
• 偏弱信号：生猪、花生，期价与波动率均偏低，整体下行压力较大。

风险提示

• 宏观因素：美伊局势、美元走势、原油价格波动。
• 天气因素：厄尔尼诺对主产国产量预期的影响。
• 产业因素：国内生猪养殖利润、出栏体重、玉米深加工开机率、巴西甘蔗压榨进度及糖醇比。
• 政策因素：生柴政策、贸易政策、国内新棉种植及美棉产区天气。

近期关注要点

1. 美伊谈判进展及中美经济数据：关注就业、通胀等数据对市场情绪的影响。
2. 厄尔尼诺监测与气候展望：对主产国产量预期及天气影响。
3. 美国农作物种植进度与生长情况：影响全球供应预期。
4. 马棕5月产出预期：影响棕榈油市场。
5. 国内生猪养殖利润及出栏体重：反映行业供需状况。
6. 巴西甘蔗压榨进度与糖醇比数据：影响白糖走势。

策略推荐

附：图表说明

• 图1：中美国债收益率及利差，反映中美利差变化。
• 图2：美元外汇与VIX指数，显示美元走势及市场波动率。
• 图3：主要农产品期货收盘价走势，反映近期市场表现。
• 图4：CBOT豆油与大豆价格走势，反映国际市场动态。
• 图5：供需格局全景表，综合评估各品种供需影响。
• 图6：策略信号表，展示各品种的期价、波动率、CCI等关键指标。
• 图7：驱动力示意图，辅助分析价格驱动因素。

作者信息

• 研究员：刘高超
• 邮箱：liugaochao_qh@chinastock.com.cn
• 期货从业资格证号：F03153158
• 投资咨询资格证号：Z0023722
• 交易咨询业务资格：证监许可[2011]1428号

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