> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 农产品期货市场总结 ## 核心内容概览 截至上周，农产品期货市场呈现以下特征： - **鸡蛋**：偏强运行，库存偏低支撑其强势。 - **生猪**：近期偏弱，远期偏强，产能去化与政策托底支撑远月。 - **油粕**（豆粕、菜粕、豆油、棕油、菜油）：整体区间震荡，供需多空交织。 - **玉米**：震荡格局，技术支撑显现。 - **白糖**：区间偏强运行，受巴西压榨高峰期、原油高位及厄尔尼诺减产预期影响。 - **棉花**：震荡为主，关注新棉种植、美棉天气及厄尔尼诺对产量的影响。 ## 主要观点 ### 市场走势 - 油脂与油粕品种整体维持区间波动，受供需、天气、成本及进口等因素影响。 - 生猪呈现“近弱远强”趋势，近期供需宽松，远期支撑较强。 - 鸡蛋走势强势，库存偏低是主要支撑因素。 - 白糖走势偏强，受巴西制糖比下调预期及原油高位推动。 - 棉花维持震荡，需关注天气及政策变化。 ### 逻辑依据 - **豆粕**：下方有天气溢价与成本支撑，上方受丰产预期、进口大豆集中到港、压榨回升及需求疲软压制。 - **菜粕**：下方有成本与需求旺季支撑，上方受进口菜籽集中到港及豆粕替代压力。 - **豆油、棕油、菜油**：上方压力来自全球大豆丰产预期、棕油季节性增产及终端消费疲软；下方支撑来自原油高位、生柴需求及厄尔尼诺减产预期。 - **玉米**：技术支撑显现，但受生猪养殖亏损、深加工开机下滑及替代品压制。 - **白糖**：巴西压榨高峰期、原油高位及厄尔尼诺减产预期推动其偏强。 - **棉花**：供给趋紧预期及天气影响支撑其震荡走势。 ## 关键信息 ### 宏观环境 - 美国通胀仍高，美联储降息预期延后，美元指数震荡偏弱，原油价格受美伊局势影响震荡。 - 中国制造业PMI维持在50.5%以上，流动性宽松。 - 大宗商品走势受美伊谈判、美元、原油、天气及政策影响。 ### 供需格局 - **偏空品种**：豆粕、菜粕、生猪、玉米、花生，受供给、需求、库存或外盘等多重利空压制。 - **中性品种**：油脂（豆油、棕油、菜油）、白糖，供给端压力与需求、外盘支撑形成对冲。 - **偏多品种**：棉花、鸡蛋，分别受益于供给趋紧预期与库存偏低支撑。 ### 策略信号 - **强信号**：鸡蛋，期价与波动率双高，偏强动能突出。 - **偏强信号**：白糖，受巴西压榨高峰及减产预期推动。 - **中性信号**：豆粕、菜粕、豆油、棕油、菜油、玉米、棉花。 - **偏弱信号**：生猪、花生，期价与波动率均偏低，整体下行压力较大。 ## 风险提示 - **宏观因素**：美伊局势、美元走势、原油价格波动。 - **天气因素**：厄尔尼诺对主产国产量预期的影响。 - **产业因素**：国内生猪养殖利润、出栏体重、玉米深加工开机率、巴西甘蔗压榨进度及糖醇比。 - **政策因素**：生柴政策、贸易政策、国内新棉种植及美棉产区天气。 ## 近期关注要点 1. **美伊谈判进展及中美经济数据**：关注就业、通胀等数据对市场情绪的影响。 2. **厄尔尼诺监测与气候展望**：对主产国产量预期及天气影响。 3. **美国农作物种植进度与生长情况**：影响全球供应预期。 4. **马棕5月产出预期**：影响棕榈油市场。 5. **国内生猪养殖利润及出栏体重**：反映行业供需状况。 6. **巴西甘蔗压榨进度与糖醇比数据**：影响白糖走势。 ## 策略推荐 | 品种/组合 | 趋势观点 | 逻辑依据 | |-----------|----------------|----------| | 豆粕 | 区间震荡 | 天气溢价与成本支撑，丰产预期、进口集中及需求疲软压制 | | 菜粕 | 区间震荡关注下沿支撑 | 成本与需求旺季支撑，进口集中及豆粕替代压力 | | 豆油 | 区间波动 | 上方压力来自全球大豆丰产、棕油增产及终端消费疲软；下方支撑来自原油高位、生柴需求及厄尔尼诺减产预期 | | 棕油 | 区间波动 | 上方压力来自棕油季节性增产，下方支撑来自原油高位及减产预期 | | 菜油 | 区间波动 | 下方支撑来自原油高位、生柴需求及厄尔尼诺减产预期 | | 玉米 | 震荡 | 生猪养殖亏损、深加工开机下滑、替代品压制需求，技术支撑显现 | | 生猪 | 近弱远强 | 近期供需宽松，远期产能去化与政策托底支撑 | | 白糖 | 区间偏强 | 巴西压榨高峰期、原油高位及厄尔尼诺减产预期 | | 棉花 | 震荡 | 关注新棉种植、美棉天气及厄尔尼诺对产量预期的影响 | ## 附：图表说明 - 图1：中美国债收益率及利差，反映中美利差变化。 - 图2：美元外汇与VIX指数，显示美元走势及市场波动率。 - 图3：主要农产品期货收盘价走势，反映近期市场表现。 - 图4：CBOT豆油与大豆价格走势，反映国际市场动态。 - 图5：供需格局全景表，综合评估各品种供需影响。 - 图6：策略信号表，展示各品种的期价、波动率、CCI等关键指标。 - 图7：驱动力示意图，辅助分析价格驱动因素。 ## 作者信息 - **研究员**：刘高超 - **邮箱**：liugaochao_qh@chinastock.com.cn - **期货从业资格证号**：F03153158 - **投资咨询资格证号**：Z0023722 - **交易咨询业务资格**：证监许可[2011]1428号 ## 联系方式 - **银河期货有限公司** - 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 - 上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 - 网址：www.yhqh.com.cn - 电话：400-886-7799