20230503-华泰期货-EB月报_苯乙烯去库周期结束_纯苯去库速率仍慢_12页_1mb

报告摘要

核心观点

纯苯加工费看区间震荡，海外纯苯检修峰值已过，但5月仍有部分检修，供应逐步恢复；中国纯苯进口量预计回落至20-25万吨水平。国内纯苯去库不及预期，注重库存跟踪。美汽油裂解价差回落，汽油对芳烃支撑减弱，但结构性需求支撑 PX 加工费短期震荡看法。

EB 开工回升后结束去库周期，进入小幅累库阶段。5月检修量级较大，累库有限，关注下游开工变化。EB 加工利润处于低位，估值偏低，仍需观望。

基本面情况

• 纯苯：国内开工处于检修阶段，去库缓慢；进口量预计回落，港口库存表现不及预期。海外检修逐步恢复，加工费进入震荡阶段。
• EB：浙石化检修复工带动开工率上升，5月维持小幅累库；下游开工韧性较强，累库空间受限。估值偏低，加工利润底部小幅走弱。

风险

• 原油价格大幅波动
• 下游开工季节性回落
• 美汽油走弱对海外芳烃的压制

策略建议

暂观望，芳烃上游方面纯苯加工费震荡，EB 加工费有一定的回调预期，但估值偏低不宜过分悲观，关注基本面变化。

图表示例

1. 中国 EB 投产计划
2. 海外 EB 检修量
3. 纯苯开工率
4. EB 全球检修情况
5. 纯苯进口利润及跨国价差
6. 中国苯乙烯检修实际产能
7. 苯乙烯五大下游开工率
8. 烯苯现货进口利润
9. 纯苯下游开工率
10. 烯苯开工率