20210523-浙商证券-酒水行业周报_策略会专题报告（2021年5月第3期）_中期策略会_股东大会专题周报_结构性分化仍为主线_18页_1mb

食品饮料行业周报总结（2021年5月第3期）

核心内容概览

本周食品饮料板块整体上涨2.40%，白酒板块涨幅3.41%，表现优于沪深300指数。舍得酒业与水井坊涨幅居前，分别达到21.65%与21.27%。报告指出，在消费升级背景下，酒水行业呈现结构性分化趋势，建议投资者关注高端酒、酱酒热受益的流通商及旺季来临的啤酒企业。

主要观点

• 结构性分化仍是主线：白酒行业面临价格带细分及升级，高端酒需站稳千元价位带，次高端酒需在600-800元价位段争得主动权。
• 板块波动加剧：由于前期预期已兑现，市场对流动性预期波动，21Q2板块波动将加剧。
• 重点推荐标的：
  • 高端酒：首推五粮液，其稳健性高；
  • 基数较低标的：如水井坊；
  • 酱酒热受益者：华致酒行、怡亚通；
  • 即将迎来旺季的啤酒企业：青岛啤酒、重庆啤酒。

关键信息

行情回顾

• 沪深300指数上涨0.46%；
• 食品饮料板块上涨2.40%，白酒板块涨幅达3.41%；
• 舍得酒业、水井坊涨幅领先，会稽山、兰州黄河表现落后。

个股表现

• 舍得酒业：实现摘帽，受益于老酒战略、复星入主及股权激励；
• 水井坊：涨幅居前，受益于20Q2基数较低及行业红利；
• 迎驾贡酒：涨幅12.04%，表现积极；
• 青岛啤酒、重庆啤酒：受益于旺季，表现突出；
• 华致酒行：高毛利率非标产品占比提升，盈利能力增强；
• 洋河股份：梦之蓝M6+推出，品牌升级及市场拓展；
• 山西汾酒：省外市场增长显著，双品牌战略推进；
• 贵州茅台：直销渠道占比提升，暂无调价计划；
• 青青稞酒：21Q1业绩增长，产品结构优化；
• 巴比食品：内生外延双轮驱动，业绩增长预期强烈。

行业动态

• 产品升级：各大酒企推出高端产品，如古井贡酒发力古20、山西汾酒打造青花30复兴版；
• 品牌战略：洋河、五粮液等企业加强品牌建设，如五粮液推出果味酒“吾调”；
• 渠道改革：华致酒行推进“700”计划，提升区域市场覆盖；
• 政策与市场变化：仁怀市打击私自买卖土地，四川白酒产量增长16%；
• 行业影响力：贵州茅台排名福布斯全球企业2000强提升77位，显示行业地位稳固。

投资建议

• 短期策略：关注结构性分化与超预期，建议布局高端酒、酱酒热受益企业及旺季啤酒；
• 长期趋势：酒水行业持续向高端、结构优化及品牌升级发展；
• 风险提示：需警惕疫情超预期、白酒动销恢复不及预期及食品安全风险。

估值与市场表现

• 食品饮料行业整体估值为48.02倍，白酒板块估值54.91倍；
• 舍得酒业、水井坊、迎驾贡酒估值涨幅最大；
• 陆股通增持集中在水井坊、重庆啤酒、贵州茅台等个股。

股票投资评级

• 行业评级：看好（行业指数涨幅高于沪深300 10%以上）；
• 个股评级：依据与沪深300指数对比，分为买入、增持、中性及减持。

总结

本周酒水行业在结构性分化趋势下表现积极，高端酒、次高端酒及啤酒板块迎来发展机遇。通过股东大会与策略会交流，发现企业战略调整与产品升级是行业增长的关键。投资者应关注具有增长潜力及市场地位稳固的酒企，同时警惕市场波动及行业风险。