2021-07-27-并购优塾-2021年7月跟踪_中式保健品产业深度梳理_片仔癀VS东阿阿胶_19页_1mb

中式保健品产业深度分析：片仔癀与东阿阿胶对比

核心内容概述

本文聚焦于中式保健品产业，重点分析片仔癀与东阿阿胶两家代表性企业的经营表现及行业增长逻辑。通过对比两家公司2021年Q1及2020年的财务数据，结合行业预测与市场趋势，探讨其在传统滋补行业中的竞争优势与未来增长潜力。

一、中式保健品行业结构与增长逻辑

1. 行业分类与占比

• 膳食补充剂：占比最高，达 60%
• 传统滋补：占比 33.55%
• 体重管理：占比 4.77%
• 运动营养：占比 1.31%

传统滋补在中国及日韩市场占据重要地位，其行业逻辑与其他保健品存在显著差异，更依赖品牌文化、历史积淀与消费习惯。

2. 行业增长驱动力

• 人口基数：中国人口约14.1亿，保持稳定。
• 人均消费额：2020年中国人均消费额为 189元，远低于美、日、澳等发达国家（分别为 1119元、956元、919元）。
• 经济增长：中国人均GDP已超 10000美元，达到发达国家1980-1985年水平，处于保健品快速增长期。
• 人口老龄化：60岁及以上人口占比已达 18%，预计2050年将达 33%，成为保健品消费主力。
• 品类拓展：消费者对功能性保健品需求增加，推动品类多样化发展。

3. 市场规模预测

• 2030年预测：中国保健品行业市场规模预计为 4319亿元至6500亿元，年复合增速 5% - 9%。

二、片仔癀与东阿阿胶经营对比

1. 财务表现（2020年与2021年Q1）

2. 主要经营特点

• 片仔癀：

  • 收入结构以医药工业与医药商业为主，占比分别达 41.96% 和 43.68%。
  • 2020年因核心产品提价，收入与利润增长显著。
  • 销售费用率较低，广告宣传较少，净利率相对稳定。

• 东阿阿胶：

  • 收入结构以阿胶及系列产品为主，占比达 81.82%。
  • 2019年因渠道调整、控制发货导致收入大幅下滑，2020年渠道库存逐步清理，收入开始恢复。
  • 销售费用率较高，主要受广告宣传影响；管理费用率因收入下降而上升，后逐步回落。

三、行业趋势与关键问题

1. 行业增长逻辑变化

• 传统滋补行业：增速相对缓慢，主要受政策监管、消费者认知及品牌效应影响。
• 短期增长因素：如库存清理、产品提价、市场修复等，可能带来短期业绩提升，但长期增长仍需依赖消费习惯与品牌价值的积累。

2. 长期竞争优势分析

• 经营布局：企业应注重产品差异化、品牌建设与渠道优化，以提升市场竞争力。
• 毛利率管理：片仔癀需改善低毛利的医药商业业务占比；东阿阿胶需控制成本，提高毛利率。
• 净利率提升：片仔癀因销售费用低，净利率较高；东阿阿胶需通过提升产品附加值与优化运营来提高净利率。

四、总结

• 片仔癀：收入与利润增长稳定，产品提价与业务结构调整为其带来短期与长期增长动力。
• 东阿阿胶：受渠道调整影响，2019年业绩下滑，但2020年后逐步恢复，净利润扭亏。
• 行业前景：中国保健品市场仍有较大增长空间，但需时间培育消费习惯与品牌价值。
• 未来挑战：传统滋补行业增长逻辑不同于其他品类，企业需在产品创新、渠道管理、成本控制等方面持续优化。

五、数据支持

• 数据来源：Wind、东方财富 Choice、智慧芽、理杏仁、企查查、Capital IQ、Bloomberg、路透等机构。