传媒行业2020年投资策略：存量结构红利看下沉市场，技术增量红利看5G应用端东北证券-39页_4mb

传媒行业2020年投资策略总结

核心内容概述

2020年传媒行业投资策略聚焦于存量红利挖掘下沉市场与增量红利把握5G应用端。传媒板块在2018-2019年已确立估值底+业绩底，当前PE约为25倍，较去年同期有所回升。尽管行业收入端持续下滑，但利润端下滑收窄，Q3毛利率和净利率基本企稳，现金流持续改善，行业有望在2020年迎来反弹。

主要观点

1. 存量红利挖掘下沉用户

• 下沉用户成为新增长点：4G用户红利见顶，下沉市场用户使用时长仍保持增长，是移动互联网增长的主驱动力。
• 下沉市场特性：熟人社会、价格敏感、闲暇娱乐。
• 三大赛道潜力：
  • 短视频：流量吸池，竞争格局稳固，2020年资本证券化大年。
  • 综合电商：淘宝下沉先发优势明显，拼多多等新兴平台搅动市场格局。
  • 在线阅读：免费模式激活下沉用户，行业重新洗牌，巨头跟进布局。
• 变现关键：精细化运营，注重LBS和场景化营销。

2. 增量红利把握5G应用端

• 三大应用场景：大屏、云游戏、VR/AR。
• 大屏：广电5G+4K超高清政策扶持，OTT崛起带来新增量，变现潜力巨大。
• 云游戏：颠覆游戏行业盈利模式和产业链，短期仍有挑战，但未来有望重构行业。
• VR/AR：行业趋于理性，5G技术助力其场景真实落地，硬件端占比较高。

关键信息

行业数据

• 成分股数量：190只
• 总市值：18879亿
• 流通市值：12639亿
• 市盈率（PE）：25倍（TTM）
• 市净率（PB）：1.82倍
• 总营收：7234亿
• 总净利润：-158亿
• 资产负债率：39.78%

重点公司财务数据

投资建议

• 推荐标的：芒果超媒、中信出版、平治信息、顺网科技、完美世界。
• 重点关注：快手、字节跳动的上市进程，有望提振整个互联网传媒板块。
• 板块评级：当前板块估值优于大势，预计2020年板块将有持续上涨趋势。

风险提示

• 5G商用进程不及预期。
• 行业受内容端政策调控影响较大。
• 行业竞争激烈。

行业趋势

• 短视频：流量吸池，竞争格局稳固，2020年资本证券化大年。
• 综合电商：淘宝下沉先发优势明显，拼多多等新平台搅动市场格局。
• 在线阅读：免费模式激活下沉用户，行业重新洗牌。
• 大屏：广电5G+4K超高清政策扶持，OTT崛起带来新增量。
• 云游戏：行业颠覆式变革，短期仍有挑战。
• VR/AR：行业趋于理性，5G技术助力其场景落地。

未来展望

• 传媒行业在2020年有望迎来反弹，基于5G技术周期重构估值。
• 下沉市场和5G应用端是未来增长的主要驱动力。
• 精细化运营和场景化营销是实现下沉用户变现的关键。

结论

2020年传媒行业将重点把握下沉市场与5G技术应用带来的增长机会。在政策支持、技术进步和市场拓展的多重驱动下，传媒板块有望迎来新的增长周期，投资者应关注具备增长潜力的细分赛道及龙头公司，把握行业趋势和机会。