宠物行业2024年报及2025年一季报综述：成长是主旋律，分化逐渐成为明线_16页_2mb

宠物行业2024年报及2025年一季报综述总结

2024年，中国宠物行业整体呈现高成长性，7家上市企业合计营收达18018亿元（yoy+2386%），归母净利润1704亿元（yoy+6621%）。其中，乖宝宠物和中宠股份增速显著：乖宝宠物营收增长2122%至5245亿元，净利润增长4568%至625亿元；中宠股份营收增长1915%至4465亿元，净利润增长6889%至394亿元。2025年一季度，行业增长分化加剧，出口型企业如源飞宠物、依依股份业绩下滑，而以自主品牌为核心的公司如乖宝、中宠则表现稳健，净利润同比分别增长3768%和6213%。

行业分化逻辑：

1. 出口型企业压力：受2022-2023年海外客户库存调整和汇率波动影响，部分企业业绩承压。尽管2024年海外业务恢复，但2025年中美关税冲突及汇率波动可能进一步影响其表现。
2. 自主品牌优势：乖宝宠物以“麦富迪+弗列加特”双品牌驱动，国内自有品牌收入占比超67%，净利率由2023年的9.95%提升至2024年的11.96%，2025Q1更达13.82%。中宠股份通过全球化产能（如加拿大二厂、美国二厂）降低关税风险，国内品牌矩阵突破十亿大关后实现盈利，2025年品牌收入增速或进一步提升。

行业趋势：

• 消费升级与结构优化：宠物消费呈现精细化、高端化趋势。猫经济增速高于狗经济（2024年猫市场规模增速107%，犬类46.4%），主粮中烘焙粮占比提升至43.8%（首超膨化粮），鲜粮和营养品需求增长显著。
• 老龄化驱动功能性需求：宠物犬老龄化问题突出，7岁以上犬占比达27.6%，医疗消费（27.9%）及处方粮需求增加。猫老龄化潜力待释放，营养品消费占比提升至40%，预示健康需求前置化。
• 国产替代进入高端化阶段：国产品牌偏好度显著提升，犬主粮国产品牌从2022年19.7%增至2024年32.9%，猫主粮偏好度从15.8%升至34.8%。头部企业通过技术突破（如低温烘焙工艺）和营销创新（如工厂溯源直播）抢占中高端市场，新西兰成为高端产能布局重点区域，其草饲养殖模式助力国产品牌提升国际竞争力。

投资建议：

• 头部企业成长确定性高：乖宝宠物、中宠股份有望持续受益于行业高增长，前者凭借高端化战略强化盈利，后者通过自主品牌扩张和全球化产能提升估值。
• 关注细分机会：佩蒂股份、天元宠物表现稳健，源飞宠物则需关注出口风险。

风险提示：国内市场竞争加剧、关税政策影响、原材料价格波动及汇率波动可能对行业造成压力。