金融工程：从股利预增角度看行业轮动机会-240718-广发证券-20页_990kb

报告标题：金融工程——从股利预增角度看行业轮动机会

核心内容：

• 策略构建：报告提出基于股息率拆解的行业轮动策略，结合行业每股股利预增排名、股息率百分位、经营现金流头部和行业趋势强弱四个指标，构建多维度综合得分公式：F= EST_DPS_R / DIV_PER_R * OPERATE_CASH_R * PRICE_MA，每月选择排名前P（此处取P=1）的行业超配。

• 实证结果：分析区间为2013年1月至2024年6月，年化收益达195%，显著高于行业等权基准（64%）和中证红利指数。策略对等权指数年化超额124%，对中证红利指数年化超额103%，多空组合年化超额达154%。除2013、2015、2019年和2020年外，其他年份超额收益持续为正。

• 推荐行业：2023年7月推荐超配行业为汽车、公用事业与电子行业，结合历史上多期超配行业组合结果，周期性重仓公用事业（2021–2023年）、汽车（2022–2024年）与非银金融（2022年）等行业。

关键风险提示：

-模型基于历史数据，未来可能失效；
-模型观点非主观判断，且可能与其他模型差异；
-市场风格突变或宏观政策变化带来的不确定性。

策略建议：

关注在股利预期增速、现金经营能力强、行业趋势分化明显的轮动行情中，优先扶持超配建议行业，例如汽车、公用事业与电子，以把握红利行情带来的超额收益机遇。