20171229-中泰证券-晨会聚焦-为春季布局_6页_476kb

报告摘要

晨会聚焦-为春季布局总结

核心内容概览

本报告为中泰研究所晨会内容回顾与今日重点预览，涵盖银行、零售、策略、建筑、医药、机械、食品饮料等多个行业，分析2018年投资策略与市场机会。主要观点围绕经济形势、行业趋势、政策支持、个股选择及风险提示展开。

主要观点与关键信息

一、银行行业

基本面趋势：2018年银行行业趋势向上，但弹性有限，增长持续时间较长。资产质量稳健，净息差企稳，ROE预计在13%-15%之间。
投资策略：社会大类资金再配置，银行股低估值高ROE，符合资金偏好。建议配置头部银行，如工行、建行、招行。
风险提示：经济下滑超预期。

二、零售行业

市场格局：新零售格局已定，渠道型龙头和产品型零售企业均有发展潜力。
投资建议：
- 配置渠道型龙头，如阿里、京东、苏宁云商等。
- 精选产品型零售企业，重点关注供应链能力强的细分领域公司，如生鲜、鲜食、小米产业链、黄金珠宝等。
- 百货行业受益于消费升级与境外消费回流，具备异地扩张能力的公司有望迎来增长。
风险提示：新零售推进不及预期；产品研发设计进展不及预期；流量融合遭遇困难。

三、投资策略

市场判断：11月中旬以来市场调整接近尾声，无需再悲观，积极布局，预计2018年一季度将出现中级别行情。
行业重点：建议关注券商、电子、通信、有色、家电等板块，风格上偏向中小创，主题上关注芯片、5G、次新股等。
风险提示：经济断崖式下跌、房地产增速下滑超预期。

四、建筑行业（岳阳林纸）

公司动态：预中标PPP大单，整合诚通凯胜进展良好，高管增持显示信心。
行业背景：生态文明建设推动生态园林PPP行业发展，前景广阔。
盈利预测：2017-2019年归母净利润分别为3.5/5.5/8.2亿元，EPS为0.25/0.39/0.59元。
风险提示：PPP框架协议落地执行不达预期；业务整合风险；纸业复苏持续性不达预期。

五、医药行业

政策支持：发改委发布《增强制造业核心竞争力三年行动计划》，明确支持创新药、生物类似药等高端产品。
行业展望：创新药和高端医疗器械产业化加速，CRO、CDMO等技术服务平台关注度提升。
风险提示：政策执行不达预期；创新药研发失败。

六、机械行业

1. 中集集团

技术突破：中集天达完成全球首款无人驾驶智能登机桥研发，预计2019年底在荷兰机场使用。
业务前景：空港设备业务前景良好，公司战略整合提速。
盈利预测：2017-2019年归母净利润分别为29.4/35.4/40.5亿元，EPS为0.99/1.19/1.36元。
风险提示：集装箱反弹持续性风险；海工装备业务低迷风险。

2. 中国工程机械行业

行业趋势：2018-2020年持续复苏，挖掘机、汽车起重机等产品更换高峰临近。
个股推荐：三一重工、徐工机械为龙头，恒立液压、艾迪精密、柳工为配套企业。
风险提示：周期性行业反弹持续性风险；销量增速低于预期；竞争关系变化；现金流恶化风险。

3. 华铁股份

合作动态：与全球轨交装备巨头西屋法维莱合作，打造国际一流轨交装备平台。
行业前景：轨交装备行业景气向上，高铁动车组交付量恢复高位。
盈利预测：2017-2019年EPS分别为0.27/0.40/0.50元。
风险提示：动车组招标量低于预期；轨交零部件业务发展不及预期；制动阀片业务进展不及预期；外延并购进度低于预期。

七、食品饮料行业（贵州茅台）

事件驱动：2018年提价策略落地，预计平均上调幅度为18%。
业绩预期：2017年Q4业绩超预期，2018年业绩增长转向价增驱动。
长期展望：茅台酒具备持续提价能力，未来收入复合增速有望达20%以上。
盈利预测：2017-19年营业总收入分别为602.74/787.15/955.89亿元，净利润分别为264.71/360.30/449.97亿元，EPS分别为21.07/28.68/35.82元。
风险提示：三公消费限制加强；高端酒行业竞争加剧；食品品质事故。

其他食品饮料观点

啤酒行业：进入新成长周期，龙头企业有望通过提价和产品结构优化提升利润率。
行业格局：CR5可能向CR4或CR3演变，竞争趋缓，费用下降，盈利能力提升。
受益顺序：华润、百威英博、青岛啤酒、嘉士伯（重庆啤酒）、燕京啤酒。
风险提示：销量下滑；市场竞争恶化；促销活动超预期。

总结

本报告重点分析了2018年各行业投资机会与风险，强调市场调整接近尾声，建议积极布局，关注券商、电子、通信、医药、机械、食品饮料等板块。同时，指出政策支持、行业复苏、技术突破、龙头成长是主要投资逻辑，建议配置具有竞争优势和增长潜力的个股，如三一重工、徐工机械、贵州茅台等。风险提示涵盖经济下行、政策执行、行业竞争、技术落地等多方面。

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