20150810-华创证券-通信_中报期来临_业绩缺乏亮点_12页_626kb

通信行业2015年中报分析总结

核心内容概述

2015年中报期间，通信行业整体表现稳中略降，但部分重点公司因业绩增长和转型方向明确受到市场关注。分析师认为，市场风格切换下，业绩和估值成为选股的关键因素，重点推荐具有长期成长潜力和短期业绩支撑的公司。

主要观点与推荐标的

长期重点推荐

• 海格通信：军工通信与导航领域龙头，致力于军民融合。
• 大唐电信：依托国家产业基金，布局信息安全与互联网+平台。
• 中兴通讯：受益于4G建设与全球信息基础设施升级，业绩持续增长。
• 烽火通信：信息安全细分领域龙头，与Palantir有相似定位，成长性突出。
• 航天信息：在防伪税控和互联网金融领域表现强劲，战略清晰。

近期重点推荐

• 吴通通讯：移动互联网“卖水者”，业务涵盖企业短信与互联网广告。
• 荣信股份：转型方向明确，关注其在新能源和环保领域的布局。
• 亿阳信通：大股东参与增发，积极转型大数据和医疗信息化。
• 同达创业：广电移动新媒体运营商，高业绩对赌，估值较低。
• 二六三：布局海外华人移动通信需求，拓展国际市场。
• 世纪鼎利：通过收购智翔教育，转型职业教育，业绩增长显著。

关键信息与逻辑分析

1. 估值可看，稳健的白马品种

• 中兴通讯：上半年业绩超预期，营收和毛利率双升，受益于4G与政企业务增长，预计2015、2016年EPS分别为0.84和1，PE为25、20倍。
• 航天信息：防伪税控业务持续高增长，互联网金融稳步推进，预计2015、2016年EPS分别为1.65元、1.94元，PE为41、35倍。

2. 国家意志体现，政府主导趋势

• 大唐电信：作为国家产业基金股东，有望跟随国家战略走向海外，聚焦信息安全领域，当前估值偏低，具备长期投资价值。
• 烽火通信：信息安全行业龙头，受益于4G建设，传统业务预计增长15%，非税业务利润贡献率有望提升。
• 海格通信：已形成多板块业务结构，未来将打造军控集团平台，实现军民融合。

3. 转型方向明确的品种

• 吴通通讯：聚焦企业短信与互联网广告，具备较强市场竞争力。
• 同达创业：广电移动新媒体运营商，低估值高业绩对赌。
• 二六三：布局海外华人移动通信市场，拓展国际市场。
• 世纪鼎利：通过智翔教育并表，职业教育业务增长强劲，未来将重点发展教育。
• 亿阳信通：大股东积极参与增发，公司转型大数据与医疗信息化，具有发展潜力。

行业数据观察

• 通信行业一季度营收稳中略降，利润增速也有所放缓。
• 传统行业受经济环境和税收政策影响较大，正逐步向多元化转型。
• 毛利率和ROE等关键指标显示行业整体盈利能力有所提升，但增速放缓。

技术趋势与行业机会

5G技术与网络演进

• 5G研发提前，关注大容量、低时延、多业务支持等方向。
• 5G将推动网络向广带化、泛在化、智能化、融合化发展。
• 设备商如华为、中兴、爱立信等正在积极布局5G技术。

NFV与SDN技术

• SDN（软件定义网络）成为行业热点，推动网络架构向开放、标准方向发展。
• SDN将对传统网络设备销售模式造成颠覆，未来竞争将更多集中在软件与硬件整合能力上。
• NFV与SDN等技术将促进通信设备产业向“云+端”模式转型。

流量管理与数据价值

• 随着流量井喷，通信设备商需提升流量承载与管理能力，实现数据价值转化。
• 未来设备商需适应流量增长，提升技术与服务能力，以获取市场份额。

风险提示

• 传统行业增长低于预期；
• 转型业务发展不及预期；
• 公司战略执行不到位；
• 在线教育平台及云通信平台发展慢于预期；
• 宽带业务经营不达预期。

行业投资评级

• 行业评级：推荐
• 评级变动：维持

分析师与研究助理信息

• 证券分析师：马军

• 执业编号：S0360512110002

• 联系方式：Tel: 010-66500868 / Email: majun@hcyjs.com

• 研究助理：束海峰

• 联系方式：Tel: 01066500831 / Email: shuhaifeng@hcyjs.com

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

行业投资评级说明

• 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
• 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%-5%之间；
• 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

免责声明

• 本报告仅供华创证券有限责任公司客户使用。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告所载观点仅为分析师个人看法，不构成投资建议。
• 未经授权，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告内容。

华创证券研究所联系方式

北京总部

• 地址：北京市西城区锦什坊街26号恒奥中心C座3A
• 邮编：100033
• 传真：010-66500801

深圳分部

• 地址：深圳市福田区深南大道4001号时代金融大厦6楼A单元
• 邮编：518038
• 传真：0755-82027731

上海分部

• 地址：上海浦东新区福山路450号新天国际大厦22楼A座
• 邮编：200122
• 传真：021-50583558

资料来源

• 港澳资讯
• 华创证券研究