20180124-华泰证券-研究所晨报_威华股份_传统主业稳健_外延布局锂电+稀土_15页_1mb

研究所晨报总结

市场指数表现

• 上证综指 收盘为 3,547 点，上涨 1.29%。
• 沪深300 收盘为 4,383 点，上涨 1.06%。
• 中小盘指 收盘为 4,211 点，上涨 0.27%。
• 创业板指 收盘为 1,768 点，微跌 0.02%。
• 国债指数 收盘为 161.14，微涨 0.02%。

股指期货表现

• 沪深300 收盘为 4,383 点，上涨 1.06%。
• IF1803 收盘为 4,404 点，上涨 1.23%。
• IF1809 收盘为 4,418 点，上涨 1.20%。
• IF1802 收盘为 4,400 点，上涨 1.28%。
• IF1806 收盘为 4,411 点，上涨 1.24%。

大宗原材料表现

• 铝 收盘为 14,650，下跌 0.17%。
• 天然橡胶 收盘为 13,795，下跌 1.99%。
• 白砂糖 收盘为 5,757，上涨 0.05%。
• 黄玉米 收盘为 1,783，下跌 0.89%。
• 阴极铜 收盘为 53,720，上涨 0.22%。

国际市场指数

• 香港恒生 收盘为 32,931。
• H股指 收盘为 2,787。
• 红筹股 收盘为 3,089。
• 日经225 收盘为 24,124。
• 道琼斯 收盘为 26,211。
• 标普500 收盘为 2,839。
• 纳斯达克 收盘为 7,460。
• 德国DAX 收盘为 13,560。
• 法国CAC 收盘为 5,535。
• 波罗的海 收盘为 1,129。

公司评级分析

威华股份（002240，增持）

• 传统主业纤维板盈利能力增强，环保督查及内部管理优化推动产品涨价。
• 17年完成非公开发行募资，进入磁材回收和锂盐生产领域。
• 盛屯集团作为唯一认购方，承诺注入锂矿资源，实现业务转型。
• 锂盐产能预计18-19年稳步提升，磁材回收预计18年达产。
• 首次覆盖，给予“增持”评级。

中材国际（600970，买入）

• 2017年新签订单达359亿元，同比增长29%，Q4单季新签订单93亿元，同比增长226%。
• 订单结构优化，工程、环保、生产运维等板块增长显著。
• EPCM及环保订单持续高增长，水泥窑协同处置未来潜力大。
• 首次覆盖，维持“买入”评级。

金融街（000402，买入）

• 新管理团队上任，拿地力度加大，为未来扩张打下基础。
• 2018年销售有望恢复增长，自持物业面积预计2020年翻番。
• 投资性房地产分布于北京、上海、天津，基本面优良。
• 1月23日收盘价为12.23元，每股RNAV为18.36元，折价33.39%。
• 预计2018年合理PE估值为11-13倍，目标价14.85-17.55元。

三特索道（002159，增持）

• 与大股东教育板块协同，切入研学业务。
• 合作建设研学基地，提升优质客流。
• 公司旗下项目持续减亏，业绩有望改善。
• 17年12月定增修订案，若通过将推动财务结构优化。
• 预计17-19年EPS为0.08/0.25/0.41元，维持“增持”评级。

桐昆股份（601233，增持）

• 2017年预计净利增长55%-61%，Q4盈利创新高。
• 涤纶长丝和PTA产业链高景气推动业绩增长。
• 恒邦二期、嘉兴石化二期等项目逐步投产，提升市占率。
• 预计2018年PE为25-30倍，目标价32.06-37.40元。

伊之密（300415，买入）

• 下游需求持续，订单饱和。
• 2018年上半年产能增加一倍，产品力增强。
• 毛利率维持高位，费用率持续下降。
• 2017~2019年EPS为0.63、0.83、1.1元，PE为26.2、19.7、14.9倍。
• 维持“买入”评级。

策略分析

策略：强者更强，地产/金融/石化低配

• 偏股型基金连续六个季度加仓主板，但主板仍处于低配状态。
• 中小创仓位继续下滑，消费领域超配比例显著低于历史中值。
• 推荐关注行业龙头，如保险、白酒、白电等。
• 地产、金融、石化仍处于低配状态，建议谨慎配置。

行业分析

电子元器件

• 台厂华新科预计MLCC全年缺货，行业已为5G启动产能储备。
• 推荐风华高科，国内被动元件龙头，正在扩充产能。
• 5G将为行业带来增量市场。

电力设备与新能源

• 风电和核电涨幅居前，锂电池指数下跌。
• 政策支持新能源车，补贴延续期约4个月。
• 推荐杉杉股份、国轩高科，关注隆基股份、通威股份。
• 风电行业利用小时数提升，推动运营方收益率提升。

风险提示

• 市场风险：经济下行、政策变化、原材料价格波动。
• 公司风险：订单结转不及预期、新项目投产延迟、毛利率下滑。
• 行业风险：电子产品渗透率不及预期、新能源车补贴政策低于预期。

重点报告与评级变动

• 金融街 首次覆盖，给予“买入”评级，目标价14.85-17.55元。
• 中材科技 首次覆盖，给予“买入”评级。
• 上港集团 维持“买入”评级。
• 桐昆股份 重申“增持”评级，上调EPS预测。
• 伊之密 维持“买入”评级，建议把握买入时机。

免责声明

• 本报告仅供华泰证券客户使用，不构成买卖建议。
• 报告基于公开信息编制，不保证准确性与完整性。
• 投资者应自行判断，不承担任何法律责任。
• 报告内容不得擅自修改或引用。

评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持，基于6个月行业涨跌幅与沪深300指数对比。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出，基于6个月公司涨跌幅与沪深300指数对比。

华泰证券研究所联系方式

• 南京：南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼。
• 深圳：深圳市福田区深南大道4011号香港中旅大厦24层。
• 北京：北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层。
• 上海：上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼。