20251110-中邮证券-维力医疗-603309.SH-印尼工厂投产在即_公司高毛利产品的收入占比逐年提升_5页_617kb

业绩简评：2025前三季度实现营收17.22亿元，同比增长17%，净利润1.92亿元，同比增长13%。2025Q3单季营收4.46亿元，同比增长16.09%，净利润0.71亿元，同比增长16.31%。

经营分析：

• 印尼工厂：预计2026年Q1开始出货，一期产能主要供应美国客户，生产导尿管等产品，未来将增加麻醉类产品。
• 高毛利产品占比提升：2023年起加大泌外产品出海，高毛利产品占营收比例突破20%，未来将持续增长。

盈利预测：

• 收入端：2025-2027年收入分别为17.2亿元、20.2亿元、23.3亿元，同比增长14.1%、17.4%、15.5%。
• 净利润端：2025-2027年净利润分别为2.59亿元、3.15亿元、3.74亿元，同比增长18.3%、21.4%、18.9%。
• 估值：2025年PE 15.87倍，PEG 0.87。

风险提示：海外订单波动、汇率风险、国内集采降价、新品研发延迟等。

财务数据摘要：

• 毛利率持续提升，2024-2027E毛利率分别为44.5%、45.5%、45.7%、45.9%。
• 资产负债率保持稳定（33%~34%），营运能力指标稳健。