20251110-开源证券-德源药业-920735.BJ-北交所信息更新_原料药与制剂一期募投投产在即_2025Q1-Q3归母净利润+38_4页_881kb

德源药业北交所研究更新总结

• 公司业绩：2025年前三季度，德源药业实现营业收入7.96亿元，同比增长22%；归母净利润1.59亿元，同比增长38%。2025年第三季度单季营收同比增长23.05%，归母净利润同比增长74.25%。

• 未来预测：开源证券研究团队上调评级至“买入”，维持2025-2027年盈利预测，预计归母净利润1.94亿、2.14亿、2.44亿元，对应EPS1.65元、1.82元、2.08元/股，PE分别为22.1倍、20.1倍、17.6倍。看好其仿制药增速和创新药研发潜力。

• 项目进展：原料药和制剂生产综合基地一期投产在即，形成年产原料药等生产能力。格列齐特缓释片已获国家药监局注册证书，强化生产基地验证工作。

• 市场动态：参与第十一批国家集采，坚持“稳临床、保质量”原则，中选率较高。尽管竞争激烈，但中选产品价格竞争力强。

• 估值：当前股价37.35元，总市值43.82亿元。财务预测显示，2025-2027年营收YOY分别为17.0%、13.1%、15.5%，净利润YOY分别为9.4%、10.3%、14.0%。PE从31.1倍降至17.6倍。

• 风险提示：政策变化、新产品研发不确定性、市场环境波动等可能影响公司业绩。