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可转债周报总结：QE警报解除，转债或迎来行情高峰

核心内容概述

本报告分析了2013年9月23日发布的可转债市场动态，指出美联储QE退出警报解除对市场流动性产生积极影响，预计短期内可转债市场将向好。然而，中长期机会需依赖10月下旬新的经济增长数据。同时，报告回顾了上周可转债市场的表现，并对行业走势和个券条款进行了详细分析。

主要观点

1. 市场回顾

   • 上周股指和可转债指数均有所回调。
   • 上证指数下跌 $1.98%$，沪深300指数下跌 $2.27%$。
   • 可转债市场总成交额为139.10亿，其中重工转债贡献了85.48亿的成交额。
   • 上周仅4只转债上涨，涨幅最大的为华天（$1.18%$），而重工回调幅度较大（$-4.22%$）。

2. QE退出警报解除

   • 美联储维持QE规模不变，意外缓解市场对流动性紧缩的担忧。
   • 此次QE不变有助于风险资产（如可转债）获得更多资金青睐。
   • 美联储决议公布后，国际金融市场走高，黄金和原油均上涨。

3. 流动性与政策影响

   • 双节效应导致短期流动性紧张，净回笼资金80亿。
   • 本周将有180亿逆回购和50亿央票到期，若无公开市场操作，可实现净回笼130亿。
   • 国务院发布城市基建加强意见，对相关行业有利。

4. 转债市场分析

   • 转股溢价率下降，加权平均从 $10.72%$ 下降至 $10.18%$，显示股性增强。
   • 纯债溢价率下降，加权平均从 $17.34%$ 下降至 $15.84%$，显示债性增强。
   • 加权平均到期收益率上升至 $1.33%$，显示市场对债性需求增加。

5. 个券条款分析

   • 重工转债连续3个交易日触碰赎回条件，若正股继续上行，可能触发赎回。
   • 川投转债连续17个交易日中有5次触碰赎回条件，短期内仍无触发可能。
   • 海运转债正股价格距离回售条件仍有安全空间，短期内回售风险较低。

6. 本周策略

   • QE退出警报解除将短期利好转债市场，但中长期需等待10月增长数据。
   • 市场情绪可能从回调转向震荡，建议关注石化、深机和中鼎等标的。
   • 重工虽有交易机会，但把握难度较大，建议投资者暂时观望。

关键信息汇总

市场表现

• 上证指数：$-1.98%$
• 沪深300指数：$-2.27%$
• 中标转债指数：$-1.10%$
• 上周仅4只转债上涨，涨幅最大的为华天（$1.18%$）。
• 重工转债成交额最高（85.48亿），且正股价格连续涨停。

流动性分析

• 上周净回笼资金80亿，R007略有上升，显示短期流动性紧张。
• 本周将有180亿逆回购和50亿央票到期，若无操作，净回笼130亿。
• 9月增长数据可能“旺季不旺”，10月后市场担忧可能再起。

估值分析

• 加权平均转股溢价率：$10.18%$
• 加权平均纯债溢价率：$15.84%$
• 加权平均到期收益率：$1.33%$
• 歌华转债仍是转股溢价率最高的转债（$75.26%$）。
• 东华转债股性最强（$-1.41%$）。

个券分析

• 重工转债：连续3日触碰赎回条件，正股价格高企。
• 石化转债：唯一具有周期属性和高弹性的标的，正股反弹空间较大。
• 深机转债：正股价格较低，债底保护较好，配置价值明显。
• 中鼎转债：正股调整基本到位，若环保概念再起，可能有较大上涨空间。
• 海直转债：正股价格稳定，回售风险较低。

推荐标的

• 石化转债：周期属性强，正股反弹空间大，转债有望上行。
• 深机转债：债底保护较好，配置价值高。
• 中鼎转债：正股调整完成，若环保概念被炒作，可能有较好表现。
• 重工转债：交易机会存在，但把握难度较大。

附录信息

• 转债基本信息：包括代码、名称、发行额、余额、转股价格、正股价格、转股溢价率、纯债溢价率、到期收益率等。
• 转债基本分析指标：涵盖信用评级、转债价格、纯债价值、转换价值、股息率等。

免责条款

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