20230915-中邮证券-8月经济数据解读_景气脉冲稳步筑底_13页_745kb

固定收益研究：2023年9月15日

报告摘要：
8月经济数据整体运行超预期，景气脉冲延续筑底态势，边际回暖但动能不强。重点领域如下：

1. 生产端

• 工业增加值同比增速超预期上行至4.5%，环比连续四个月正增长。
• 下游制造业整体改善，技术含量高行业维持较快增长。

2. 投资端

• 固定资产投资累计增速小幅下降至32%。
• 制造业投资结构优化，中上游行业表现优于下游。
• 房地产投资降幅边际收窄，政策效果待观察。

3. 消费端

• 社会消费品零售额同比增速回升至46%，汽车等可选消费支撑明显。
• 必选消费稳步上行，“金九银十”消费旺季特征初显。

4. 就业

• 城镇失业率小幅回落，就业压力逐步缓解。

核心观点

• 经济内生动能逐步恢复，政策效果正在显现。
• 后续需关注房地产政策实施效果及总需求回升可持续性。
• 9月预期货币政策将继续宽松，助力供需复苏。

主要风险提示：

• 流动性超预期收紧，政策效果不及预期。