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📊 证券研究报告摘要

✅ 信义光能（0968HK）

• 2023年业绩：

  • 综合收益266.288亿港元，同比增296%；
  • 毛利708.97亿港元，毛利率26.6%（前年30.0%）；
  • 权益持有人溢利41.871亿港元，同比增96%；
  • 股息率提升至47.8%，派息225港仙/股。

• 产能扩张：

  • 太阳能玻璃日熔量增至25,800吨，增长6,000吨；
  • 24年计划新增日熔量6,400吨生产线，总产能增至32,200吨；
  • 氢氧化价格支撑需求，库存改善，毛利率改善264%。

• 展望：
  产能受限政策压制新产能，公司成本优势叠加能源价格下降，潜在盈利修复，建议积极关注光伏玻璃龙头。

✅ 信义玻璃（868HK）

• 2023年业绩：

  • 营业额267.985亿港元，同比增长41%；
  • 毛利率32.1%（前年33.7%），净利润53.651亿港元，同比增46%；
  • 手头现金34.266亿港元，净资本负债率降至13.3%；
  • 股息630港仙，股息率49.3%。

• 2024年展望：
  浮法玻璃产能新增有限，能源和原材料成本下降推动盈利恢复；前2月订单及售价改善，预期上半年毛利持续向好，建议关注。

✅ 氢能应用端政策利好

• 山东通行费豁免政策：
  2024年3月1日起，氢能车辆通行费豁免运营2年；
  政策支持“氢进万家”示范工程，氢能进入规模化应用场景阶段。

• 氢燃料电池龙头
  ：推荐关注亿华通（2402HK）和国鸿氢能（9663HK）。

✅ 光伏产业链分析

产业链价格触底持稳：

• 单晶硅料、硅片、组件价格维持稳定；
• 光伏玻璃价格趋稳，M10 / G12 电池片、TOPCon电池等价格持稳或小幅波动；
• 欧洲补库预期支撑需求，但库存未完全消化，短期价格反弹有限，但长期底部已形成。

重点推荐光伏玻璃龙头企业：
信义光能（0968HK）和福莱特玻璃（6865HK）。

📈 市场数据亮点

港股表现：

• 恒生指数下跌0.15%；
• 工业和非必需性消费品领涨，分别涨2.97%和1.03%；
• 电讯、能源板块表现疲软。

资金动向：

• 北向资金合计净流入166亿元；
• 港股通净流入124亿元。

📊 免责条款

投资者须谨慎自判市场风险，报告观点可能随市场变化调整，不构成任何投资建议。