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早间快递 CHINA SECURITIES RESEARCH 总结

今日要闻

2014年扩大内需政策调整

• 2014年将启动扩大内需政策，投资重点可能有所调整。
• 随着“四纵四横”客运通道主要部分通车，铁路、机场、公路等基础设施建设成为刺激投资的重要方向。
• 中国社科院蓝皮书预测，2014年实际投资增长率约为18.5%，较2013年下降。

城镇化新蓝图

• 中央新型城镇化工作会议即将召开，全国新型城镇化规划预计出台。
• 城镇化将更加注重差异化发展，以城市群带动城镇化。
• 户籍改革与农地流转成为城镇化的重要议题。
• 投资机会包括园林、环保、城市管网、轨道交通、智慧城市、建材、文教等领域。
• 短期关注智慧生态城市建设和公共服务扩容，中长期关注户籍改革带来的消费红利。

楼市调控政策

• 楼市调控政策向二三线城市蔓延，多地房价出现松动迹象。
• 中国指数研究院数据显示，43个城市中超过五成成交面积同比下降，厦门、汕头跌幅最大。
• 二手住宅市场与新建住宅行情一致，市场看涨预期有所减弱。
• 政策与供需关系变化使得房价上涨势头明显遏制，年末住宅市场可能趋于平稳。

贸易顺差与外汇管理

• 11月贸易顺差达2089亿元，创近五年新高。
• 外汇局打击虚假贸易融资，防范异常外汇资金跨境流动。
• 美国未退出量化宽松，人民币升值促使热钱流入，引发监管关注。

中央经济工作会议

• 会议即将召开，或将影响2014年经济增速目标。
• 雾霾治理被提及，可能影响经济增长。

社科院蓝皮书

• 中国经济增长开始结构性减速，潜在增长率将下降。
• 不良贷款可能在未来两三年内集中暴露。
• 经济减速是结构性变化的结果，无法通过政策改变。

民营银行试点

• 首批民营银行试点名单已上报，牌照最快年底出炉。
• 民营银行将获得有限业务牌照，业务范围、区域和存款人有所限制。
• 股东应为民营资本，资本金在5亿至10亿元之间。
• 民营银行试点是金融改革的重要组成部分，探索可持续的治理与经营模式。

基金高管跳槽趋势

• 基金高管相继弃基投保，资管行业或成为保险与银行的天下。
• 保险资管行业优势明显，拥有大量长线资金，投资更为自由。
• 投资策略更偏向战略眼光，而非短期策略。

港股及海外资讯

恒指表现

• 恒指全日下跌0.28%，失守5日线。
• 中资股领跌蓝筹，金融、公用事业等板块表现不佳。
• 大市成交521.10亿港元。

美国股市表现

• 美股周二下滑，标普500指数触及历史收盘新高。
• 投资者担忧美联储政策前景，股市承压。
• 医疗保健股交易最活跃，公用事业股表现最差。

欧洲电价排名

• 乌克兰电价最低，丹麦最高，俄罗斯位列第37位。
• 白俄罗斯电价增长最快，过去五年增长4倍。
• 德国和丹麦电价上涨主要由于可再生能源发展。

日本经济数据

• 日本大幅下调第三季度经济增长率至1.1%。
• 主要原因是企业设备投资增长不及预期。
• 贸易逆差扩大，10月国际收支经常项目出现12.4亿美元逆差。

国际金融市场动态

股票市场

• 道琼斯指数下跌0.33%，标准普尔500指数下跌0.32%，纳斯达克指数下跌0.20%。
• 伦敦富时100指数下跌0.55%，法兰克福DAX30指数下跌0.88%。
• 巴黎CAC40指数下跌1.04%，日经225指数下跌0.25%。

原油市场

• 美原油上涨1.20%，受库存减少和OPEC产量削减影响。
• 布伦特原油期货价格为109.38美元/桶。
• 布伦特油兑美原油溢价收窄至一个月低点。

贵金属市场

• 现货黄金上涨1.66%，最高触及1267.40美元/盎司。
• 黄金价格受技术性买盘和基金空头回补推动。
• 下周美联储FOMC会议将提供更多关于缩减QE的指引。

外汇市场

• 人民币外汇牌价显示美元现汇买入价为605.89，卖出价为608.31。
• 欧元/美元汇率为1.3735至1.3765，美元/日元汇率为103.02至103.32。
• 美元兑瑞郎跌至0.8849，两年多以来新低。

国际大宗商品价格

原油及化工产品

• 美原油期货价格为98.51美元/桶，涨幅1.20%。
• 长三角地区顺丁橡胶(BR9000)价格为13300元/吨。
• 长三角地区尿素(46%)价格为1660元/吨。
• 长三角地区MDI（PM-200）价格为17000元/吨。
• 长三角地区PVC（乙烯法）价格为7550元/吨。

有色金属

• LME铝03价格为1803美元/吨，LME铜03价格为7159美元/吨。
• 上海金属品种基准价：铜51225元/吨，铝14340元/吨，铅13890元/吨。

农产品价格

• 广西食糖价格下跌，成交量有所变化。
• 国内农产品价格指数：豆一指数上涨9点，玉米指数持平，豆粕指数上涨7点，豆油指数下跌2点，棕榈油指数上涨2点，白糖指数下跌28点。

总结

核心内容

• 2014年将启动扩大内需政策，投资重点可能调整。
• 城镇化规划将推动相关产业投资，户籍改革与农地流转成为关键。
• 楼市调控向二三线城市蔓延，房价涨势趋缓。
• 外汇局打击虚假贸易融资，防范异常资金流入。
• 中央经济工作会议可能影响明年经济增速目标。
• 中国经济增长结构变化，不良贷款可能集中暴发。
• 民营银行试点推进，牌照有望年底出炉。
• 基金高管跳槽趋势向保险资管行业倾斜。

主要观点

• 投资政策调整与城镇化发展密切相关，关注相关产业的投资机会。
• 房价上涨势头受政策与市场因素影响，可能趋于平稳。
• 外汇管理趋严，防范资本流入风险。
• 经济增速目标可能受雾霾治理等政策影响。
• 保险资管行业因资金充足与投资自由度高而更具吸引力。

关键信息

• 2014年投资增长率预计为18.5%，较2013年下降。
• 首批民营银行试点名单已上报，牌照有望年底出台。
• 美国股市因担忧美联储政策而承压，标普500指数触及历史新高。
• 日本第三季度经济增长率下调至1.1%，显示安倍经济学局限性。
• 美原油价格上涨1.20%，布伦特油价格为109.38美元/桶。
• 现货黄金上涨1.66%，最高触及1267.40美元/盎司。
• 人民币外汇牌价显示美元现汇买入价为605.89，卖出价为608.31。
• 国际大宗商品价格波动，原油、黄金、铜等价格上涨，部分产品价格下跌。