20221202-东方财富证券-伟时电子-605218.SH-2022年三季报点评_车载背光领先企业_Q3业绩加速增长_4页_372kb

车载背光领先企业Q3业绩总结

核心内容概述

本报告分析了一家全球车载背光显示模组领域的领先企业2022年第三季度的业绩表现，以及其在智能座舱、新能源汽车等领域的市场拓展与技术布局。公司业绩显著增长，财务状况稳健，具备较强的市场竞争力和成长潜力。

主要财务表现

营收与利润

• 前三季度累计营收：10.24亿元，同比增长16.85%
• 前三季度归母净利润：0.77亿元，同比增长88.43%
• 2022Q3营收：4.17亿元，同比增长46.04%，环比增长50.21%
• 2022Q3归母净利润：0.42亿元，同比增长2621.83%，环比增长43.66%

利润率与费用控制

• 前三季度净利率：6.56%，同比上升1.29个百分点
• 三费支出合计：3.83%，同比下降5.50个百分点
• 研发费用：前三季度投入0.75亿元，同比增长26.82%

偿债能力与现金流

• 流动比率：3.47，速动比率：2.99，偿债能力稳健
• 应收账款周转天数：93.75天，与去年同期基本持平
• 经营活动现金流：2022年预计为29.79亿元，2023年预计达183.27亿元，2024年预计为217.44亿元，现金流保持充裕

市场地位与客户资源

客户覆盖情况

• 一级供应商客户：伟时通、松下、三菱、马瑞利、BHTC、哈曼、弗吉亚、诺博、华阳、普瑞均胜等
• 二级供应商客户：JDI、夏普、天马、LGD、华星光电、群创、友达、阿尔派、信利国际等
• 终端应用车厂：奔驰、宝马、奥迪、捷豹、路虎、大众、戴姆勒、克莱斯勒、福特、通用、丰田、日产、马自达、本田、沃尔沃、比亚迪、奇瑞、吉利、长城等

业务拓展

• 新能源汽车领域：已进入T公司、BYD等国内外新能源汽车供应链体系
• 技术布局：成功开发局部调光（LOCAL-DIMMING）背光显示模组，掌握48英寸超大型背光模组生产工艺
• MiniLED技术：提前布局，已研制出八款MiniLED产品，其中三款获得国内外知名客户定点订单

投资建议

• 评级：增持（首次）
• 盈利预测：
  • 2022年营收：14.53亿元（同比增长21.02%）
  • 2023年营收：21.87亿元（同比增长50.51%）
  • 2024年营收：26.26亿元（同比增长20.08%）
  • 2022年归母净利润：0.69亿元（同比增长32.46%）
  • 2023年归母净利润：1.49亿元（同比增长113.97%）
  • 2024年归母净利润：2.10亿元（同比增长41.42%）
• EPS预测：
  • 2022年：0.33元
  • 2023年：0.70元
  • 2024年：0.99元
• 估值指标：
  • PE：2022年44.53倍，2023年20.81倍，2024年14.72倍
  • PB：2022年2.63倍，2023年2.34倍，2024年2.02倍
  • EV/EBITDA：2022年25.62倍，2023年12.73倍，2024年8.66倍

风险提示

• 汇率波动风险
• 疫情反复波动风险
• 原材料成本波动风险
• 技术开发进展不及预期
• 下游客户订单开发不及预期

公司竞争力分析

• 技术优势：持续加大研发投入，掌握MiniLED及局部调光技术
• 市场优势：拥有广泛的客户资源，覆盖全球主要车厂及显示模组供应商
• 增长潜力：受益于智能座舱与新能源汽车的快速发展，未来业绩有望进一步提升

结论

公司作为全球车载背光显示模组领域的领先企业，凭借技术积累与客户资源，实现业绩快速增长，盈利能力逐步改善。在智能座舱和新能源汽车市场的推动下，公司有望持续拓展业务，提升市场份额。基于其良好的财务状况与未来增长预期，东方财富证券给予“增持”评级。