20230206-银河期货-铁矿周报_强预期有望释放_价格回落风险较大_19页_1mb

铁矿市场分析总结

核心内容

本报告分析了当前铁矿市场的供需情况、价格走势及交易策略，重点指出强预期支撑减弱、价格回落风险较大的趋势。报告从全球发运量、港口库存、废钢日耗、钢厂铁水产量、进口利润等多个维度展开，综合判断铁矿市场在2023年上半年的走势。

主要观点

• 全球铁矿发运量回落：1月27日当周，主流矿（澳巴）发运量环比大幅下降，非主流矿发运量基本持平。预计上半年全球发运量受天气影响将低于下半年，导致港口库存难以进入去库周期。
• 港口库存季节性偏高：截至2月3日，进口铁矿港口总库存13911万吨，环比增加186万吨。港口库存增加幅度大于贸易矿库存，显示钢厂货权在港口库存中占比上升。
• 废钢消耗持续回落：2022年废钢消耗量预计回落6000万吨，铁元素消耗回落超5000万吨。一季度废钢消耗量难以显著好转，同比预计延续回落。
• 钢厂铁水产量难回升：上周铁水产量环比微增，但整体仍维持在220万吨左右，难以快速提升。下游粗钢表观需求环比增加，但增产动力不足。
• 盘面估值偏高：当前铁矿主力合约基差率及国内对新加坡铁矿掉期贴水率显著高于去年同期，显示盘面估值偏高，价格高位回落风险较大。
• 进口利润结构性变化：主流粉矿（卡粉、PB粉）进口利润小幅回升，而低品粉矿性价比有所回落。由于去年钢厂大量消耗低品粉矿，港口库存偏低，最优交割品向低品粉切换较慢。
• 跨期价差缺乏趋势性：5/9价差短期内难以形成趋势性行情，预计呈现同涨同跌走势，市场交易逻辑转向现实，价格高位震荡回落风险较大。
• 交易策略建议：建议在高位做空铁矿05合约，以应对价格回落风险。

关键信息

一、全球发运量

• 1月27日当周：澳洲发运量1513万吨，环比下降131万吨；巴西发运量426万吨，环比下降80万吨。
• 非主流矿：全球发运量415万吨，环比下降32万吨。
• 非澳巴矿：全球发运量820万吨，环比下降91万吨。
• 主流矿发运量：澳巴合计发运量1938万吨，环比下降211万吨。

二、港口库存

• 进口铁矿港口总库存：13911万吨，环比增加186万吨。
• 港口+压港库存：17112万吨，环比增加250万吨。
• 贸易矿库存：环比下降23万吨。
• 澳洲矿库存：环比增加42万吨。
• 巴西矿库存：环比增加109万吨。

三、废钢与铁水

• 废钢日耗：上周26.32万吨，环比下降2.15万吨。
• 废钢库存：483.5万吨，环比下降55万吨。
• 铁水产量：上周220万吨，环比微增0.47万吨。
• 粗钢表观需求：1113万吨，环比增加336万吨，同比增加777万吨。

四、进口利润

• 主流粉矿进口利润：卡粉、PB粉、超特粉等进口利润小幅回升。
• 低品粉矿性价比：有所回落，但因库存偏低，短期内难以替代中高品粉矿。
• 2023年1月最优交割品：以10C6和麦克粉为主。

五、跨期价差

• 5/9价差：短期内难有趋势性行情，预计同涨同跌。
• 宏观强预期支撑减弱：市场交易逻辑由宏观预期转向现实，价格高位回落风险较大。

交易策略

• 建议做空铁矿05合约：基于盘面估值偏高、宏观预期支撑减弱、供需难以改善等因素，价格回落风险较大。
• 关注政策调控：政策端加大调控力度和频度，或对市场产生更大影响。

机构信息

• 研究员：丁祖超
• 期货从业证号：F03105917
• 投资咨询证号：Z0018259
• 联系方式：
  • 电话：021-65789252
  • 邮箱：dingzuchao_qh@chinastock.com.cn
• 公司地址：
  • 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层
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• 全国统一客服热线：400-886-7799
• 公司网址：www.yhqh.com.cn

市场动态

• 节后首周港口成交回落：上周港口成交量均值为80万吨，节后持续走弱。
• 历史数据参考：港口成交量与供需基本面高度相关，需密切关注后续变化。

结论

综合来看，铁矿市场在2023年上半年面临宏观预期减弱、基本面支撑不足、库存难以去化等多重压力，价格高位回落风险较大。建议投资者关注盘面估值变化，适时调整仓位，以应对市场波动。