2025-05-20-Bernstein-帝亚吉欧（DGE）_帝亚吉欧2025财年第三季度缓慢前进但远未脱离困境_20页_1mb

Diageo PLC 报告综合分析

核心评级与估值

• 评级：Outperform（较市场基准更优表现）
• 目标价格：调整至2,790 GBP（原2,850 GBP）
• 修正依据：基于实际业绩预期下调，2025年预期调整EPS降幅约0.5%（英镑计）。

关键结论

• 业绩表现：第三季度收入增长率据基准略有差距。美国市场份额受到竞争压力影响，欧洲稳定增长依赖于Guinness的强劲表现，拉美增速显著受益于低基数效应。
• 合并计划：加速计划虽承诺3亿英镑自由现金流和杠杆率达2.5-3.0x，但财务模型调整显示普通股收益在短期可能受压缩。
• 地理结构变化：北美贡献约51%利润，欧洲、非洲区域有所分化，特别强调新兴市场（尤其是非洲和拉美）的长期增长潜力。

行业与竞争格局

• 在经济下行风险背景下，显精神类增长多数放缓，区域分开销再度成为焦点，估值调整反映了对挑战性中短期增长环境的判断。