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人民币汇率周报总结

核心内容概述

本报告为南华期货研究所周骥于2022年11月28日发布的人民币汇率周报，分析了上周人民币汇率走势、市场预期、政策工具使用情况、国内外经济数据及事件对汇率的影响，以及对本周人民币汇率走势的展望。

主要观点

1. 人民币汇率走势

   • 上周人民币汇率与美元指数呈弱劈叉走势，受国内疫情影响，人民币对美元贬值压力显现。
   • 美元兑人民币即期汇率运行区间预计为 7.05-7.30，整体偏弱。
   • 央行于11月25日宣布降准，释放约5000亿元流动性，但对人民币汇率影响有限，贬值压力不大，难以突破前期低位。

2. 国内经济形势

   • 当前国内经济仍处于弱复苏状态，疫情反复对市场信心和经济活动造成冲击。
   • 虽然稳经济政策不断出台，但政策传导仍需时间。
   • 央行降准表明宏观政策向稳增长方向加力，但不会通过人民币贬值扩大出口。

3. 海外经济与政策

   • 美联储加息预期放缓，欧美货币政策差异可能收敛，美元已接近大涨的终点。
   • 美国经济出现恶化迹象，若美联储超预期加息，美元可能再获升值动能，但大概率为强弩之末。
   • 欧洲央行表示仍需继续加息，但对利率峰值和加息速度存在分歧。

4. 风险提示

   • 全球疫情传播情况、各国货币政策转向进程、中国经济进一步恶化、地缘冲突持续超预期。

人民币市场观测

政策工具跟踪 - 逆周期因子

• 上周人民币中间价较前一周贬值 248个基点。
• 逆周期因子对中间价的贡献较小，市场更关注一篮子货币汇率的影响。

投资者预期及情绪跟踪

• 居民部门：人民币贬值预期有所缓和，黄金隐含汇率价差较前一周下行。
• 企业部门：企业层面对人民币贬值预期存在，但力度不强。
• 海外投资者：离岸与在岸人民币汇率价差有所回落，显示海外投资者对人民币贬值预期减弱。
• 专业投资者：离岸人民币一年期NDF贬值463个基点，但市场整体看贬情绪有所回落。

衍生品市场跟踪

• 香港人民币期货市场：美元兑人民币期货活跃合约收于 7.1591，较前一周上行 454个基点，持仓量和成交量均减少，基差收窄。
• 新加坡人民币期货市场：美元兑人民币期货活跃合约收于 7.1599，较前一周上行 537个基点，基差收窄显著。

重点关注数据及事件

上周重点事件回顾

本周重点关注数据及事件

国际相关行情

• 主要国家汇率行情：美元指数下跌，非美货币整体升值。
• 大类资产联动：全球资产价格波动较大，人民币汇率与资产价格存在联动关系。
• 资金面：央行通过公开市场操作维持流动性合理充裕，Shibor和Libor利率保持稳定。
• 中美利差：中美利差维持在合理区间，人民币资产避险属性凸显。
• 人民币指数：CFETS、BIS及SDR人民币汇率指数均有所下跌。

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