> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要20260506总结 ## 核心内容概览 本次晨会聚焦于海外市场动态、国内财经要闻及重点公司分析。内容涵盖美联储政策动向、美国经济数据解读、招商银行与宁波银行的业绩表现及投资建议，以及A股市场技术分析和相关行业数据。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. 海外观察 #### 1.1 美联储FOMC会议 - **事件回顾**：美联储于2026年4月29日维持政策利率不变，目标区间仍为 $3.50\% - 3.75\%$，与市场预期一致。 - **票比格局**：出现“8-4”票比，实际为“8-3-1”，显示内部立场分裂，鹰派程度超市场预期。 - **鲍威尔表态**：明确表示将在调查结束前继续担任理事，不会成为影子主席，政治博弈色彩明显。 - **市场反应**：市场对年内降息预期基本抹除，12月降息概率降至 $5.0\%$，整体反应较为克制。 - **后续关注点**：沃什上任后的通胀评估框架改革进展、政府是否放弃对鲍威尔的调查。 #### 1.2 美国一季度GDP数据点评 - **数据表现**：一季度GDP环比年率 $2.0\%$，低于预期 $2.3\%$，但剔除净出口后为 $3.3\%$。 - **贸易逆差影响**：贸易逆差扩大拉低增速，但预计二季度能源出口将缓解这一问题。 - **K型分化加剧**：科技类投资增速提升，拉动GDP $1.5\%$；住宅类投资拖累 $0.3\%$，个人消费连续三个季度下滑，拖累 $1.1\%$。 - **政策影响**：政府关停影响下，政府支出出现补偿性反弹，拉动 $0.7\%$。 - **风险提示**：中东冲突升级、美国内部政治不稳定可能影响消费与投资。 --- ### 2. 重点公司分析 #### 2.1 招商银行（600036） - **业绩表现**：2026Q1营收 $869.40$ 亿元，同比增 $3.81\%$；归母净利润 $378.52$ 亿元，同比增 $1.52\%$。 - **资产扩张**：总资产增 $7.62\%$，贷款总额增 $4.76\%$，对公贷款增长显著快于整体。 - **息差变化**：净息差 $1.83\%$，同比降 $8$ bp，但降幅收窄，显示行业压力减轻。 - **非息收入修复**：手续费及佣金净收入增 $4.87\%$，代理财富管理收入增 $25.42\%$，成为利润弹性主要来源。 - **风险出清**：不良贷款率 $0.94\%$，拨备覆盖率 $387.76\%$，显示风险可控。 - **投资建议**：上调评级至“买入”，预计2026-2028年营收与净利润持续增长，当前估值较低。 #### 2.2 宁波银行（002142） - **业绩表现**：2025年营收 $719.69$ 亿元，同比增 $8.01\%$；归母净利润 $293.33$ 亿元，同比增 $8.13\%$。 - **资产扩张**：总资产、总贷款分别增 $16.11\%$、 $17.43\%$，规模扩张快于行业。 - **息差表现**：2026Q1年化净息差 $1.73\%$，较2025Q4有所修复，显示息差下行压力缓解。 - **中收修复**：手续费及佣金净收入增 $81.72\%$，主要来自财富管理业务。 - **风险指标改善**：关注率、逾期率等风险指标边际改善，零售风险出清加快。 - **投资建议**：维持“买入”评级，预计2026-2028年营收与净利润持续增长，当前估值较低。 --- ## 财经要闻 1. **基础研究座谈会**：习近平强调加强基础研究，提升原始创新能力，为科技强国建设奠定基础。 2. **服务业扩能提质**：国务院出台政策推动生活性服务业高品质多样化发展，助力新发展格局。 3. **科技创新再贷款**：三部门扩大再贷款支持范围至14个领域，强化对中小科技企业的金融支持。 4. **央行逆回购操作**：开展3000亿元3个月期买断式逆回购，缩量续作，显示流动性管理持续。 5. **超长期特别国债**：第二批915亿元设备更新资金下达，支持16个领域超6700个项目，带动总投资超3800亿元。 --- ## A股市场评述 - **上证指数**：小幅震荡收红，涨幅 $0.11\%$，收于4112点，技术指标略有修复。 - **市场分化**：板块与个股表现分化，涨超 $9\%$ 的个股达120只，跌超 $9\%$ 的个股38只。 - **行业表现**： - **涨幅前五**：半导体（$4.71\%$）、综合Ⅱ（$4.03\%$）、航天装备Ⅱ（$3.88\%$）、家电零部件Ⅱ（$2.90\%$）、风电设备（$2.63\%$）。 - **跌幅前五**：游戏Ⅱ（$-3.59\%$）、贸易Ⅱ（$-2.76\%$）、酒店餐饮（$-2.65\%$）、燃气Ⅱ（$-2.60\%$）、玻璃玻纤（$-2.46\%$）。 - **市场趋势**：指数震荡盘升，技术指标尚未完全转好，需关注量价变化及趋势线压力位突破。 --- ## 风险提示 - **海外风险**：中东冲突对通胀影响超预期，美国就业市场受AI影响恶化。 - **国内风险**：零售贷款质量恶化、债市超预期调整、息差超预期下行。 - **市场波动**：A股市场可能面临多空激烈博弈，需关注技术指标变化及政策落地效果。 --- ## 投资建议 - **招商银行**：上调评级至“买入”，受益于息差压力缓解与中收修复。 - **宁波银行**：维持“买入”评级，受益于资产扩张与风险出清。 - **市场指数**：当前无明显行情结束迹象，可逢低做多，关注趋势线突破。 --- ## 附录：评级说明 - **市场指数评级**：看多、看平、看空分别对应未来6个月沪深300指数的不同涨幅/跌幅预期。 - **行业指数评级**：超配、标配、低配分别对应行业指数相对沪深300的预期表现。 - **公司股票评级**：买入、增持、中性、减持、卖出分别对应股价相对沪深300的预期涨幅/跌幅。 --- ## 东海证券研究所联系方式 - **上海**：上海市浦东新区东方路1928号 东海证券大厦，电话：（8621）20333275，网址：Http://www.longone.com.cn - **北京**：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F，电话：（8610）59707105，网址：Http://www.longone.com.cn