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贵金属周报总结：中东战火持续，降息预期收敛

核心内容概述

本周贵金属市场整体表现偏弱，主要受到地缘政治风险和宏观政策预期的影响。美国2月PPI数据超预期上涨，表明通胀压力仍未缓解，同时美联储维持利率不变，降息预期有所收敛，进一步压制了贵金属价格。此外，中东局势持续紧张，加剧了市场的不确定性，导致国际油价和美元指数维持高位，间接对金银价格形成压制。

主要观点

1. 贵金属价格表现

• 黄金：沪金主连价差-93.78元/克，周度环比下跌8.28%；上海Au（T+D）现货黄金价差-90.65元/克，周度环比下跌8.01%；COMEX黄金主连价差-440.70美元/盎司，周度环比下跌8.86%；伦敦现货黄金价差-482.05美元/盎司，周度环比下跌9.56%。
• 白银：沪银主连价差-3298元/千克，周度环比下跌15.76%；上海Ag（T+D）现货白银价差-3107元/千克，周度环比下跌14.88%；COMEX白银主连价差-12.84美元/盎司，周度环比下跌15.92%；伦敦现货白银价差-11.33美元/盎司，周度环比下跌13.53%。

2. 市场持仓变化

• 黄金ETF及CFTC持仓：SPDR黄金ETF持仓周度减少14.57吨，表明市场对黄金的配置意愿有所下降。
• 白银ETF及CFTC持仓：SLV白银ETF持仓周度减少211.27吨，显示投资者对白银的偏好减弱。

3. 库存变化

• 国内白银期货库存：周度增加35.93吨，显示市场供应相对充足。
• COMEX白银库存：周度减少902.80万盎司，表明国际市场需求有所回升。

关键信息

1. 宏观经济数据与政策

• 美国2月PPI数据超预期上涨，环比增长0.7%，同比增长3.4%，显示通胀压力持续。
• 美联储维持利率不变，点阵图显示2026年仅降息一次，周末交易员预期降息次数为0次，甚至有加息可能。
• 美国CPI数据持续走高，通胀预期升温，进一步抑制贵金属上涨动力。

2. 地缘政治风险

• 中东局势持续紧张，以色列与伊朗之间的冲突升级，美军可能派遣地面部队参与战争。
• 国际油价维持高位，美元指数震荡上行，对金银价格形成压制。

3. 市场走势展望

• 短期内贵金属仍受地缘政治扰动影响，预计偏弱运行。
• 市场需密切关注美联储后续政策动向及中东局势演变，警惕全球通胀超预期升温或地缘冲突扩大等风险。
• 当前贵金属价格受宏观因素影响较大，日内波动可能显著放大，建议投资者保持观望态度。

关注数据与事件

周一

• 数据：美国1月营建支出月率、欧元区3月消费者信心指数初值、中国2月发电装机容量数据。
• 事件：国内成品油调价窗口开启、华为春季新品发布会。

周二

• 数据：日本2月核心CPI年率、法国/德国/欧元区/英国制造业与服务业PMI、美国3月标普全球制造业与服务业PMI、美国3月里奇蒙德联储制造业指数。
• 事件：新西兰联储主席讲话、欧洲央行管委讲话、博鳌亚洲论坛年会。

周三

• 数据：德国4月消费者信心指数、美国初请失业金人数、EIA原油与天然气库存。
• 事件：七国集团财长会议、世界贸易组织部长级会议。
• 假期：印度国家证券交易所休市一日。

周四

• 数据：英国3月消费者信心指数、英国2月零售销售、美国密歇根大学消费者信心指数终值、美国一年期通胀预期终值。
• 事件：美联储副主席杰斐逊、2027年FOMC票委戴利发表讲话。

总结

本周贵金属市场在宏观政策与地缘政治的双重压力下表现疲软。美国通胀数据持续走高，美联储维持利率不变并降低降息预期，对贵金属形成压制。中东局势的持续紧张进一步推高美元指数和油价，间接影响金银价格。投资者需关注美联储后续表态及中东局势变化，短期贵金属走势仍偏弱，建议保持谨慎观望态度。