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中国财政政策支持经济的潜在空间估算为3万亿人民币

核心内容

本报告分析了2018年中国财政政策支持经济的潜在上限，指出在名义预算赤字之外，存在额外的财政支持空间。通过研究政府预算体系和财政资金的流动，报告估算出2018年可用于财政支持的总金额约为3万亿人民币。

主要观点

1. 名义预算赤字与实际财政赤字的差异

   • 2018年中国名义政府预算赤字为2.38万亿人民币。
   • 实际财政赤字（即广义财政赤字）比名义赤字高出约1.5万亿人民币，主要来源于政府管理基金收入超过支出的部分。

2. 财政支持的来源

   • 预算内支持：包括中央预算稳定基金和地方政府结转资金及结余资金的转移。
   • 预算外支持：通过地方政府专项债券（LGFV bonds）和公共私营合作（PPP）项目等渠道提供。

3. 资金流动的计算方法

   • 实际财政赤字 = 名义预算赤字 + 政府管理基金收入超过支出的部分。
   • 2018年，政府管理基金的收入超过支出部分约为1.35万亿人民币。

4. 地方政府结转资金的估算

   • 2017年底，地方政府结转资金及结余资金约为1万亿人民币。
   • 基于2016年底的9246亿人民币和2017年的资金流动，估算2017年底地方政府结转资金约为1万亿人民币。

5. 财政支持的上限

   • 预算内支持上限约为1.5万亿人民币（实际财政赤字超出名义赤字的部分）。
   • 预算外支持上限约为1.35万亿人民币（政府管理基金的收入超过支出部分）。
   • 综合来看，2018年财政支持的总上限（除名义预算赤字外）约为2.8万亿人民币。

6. PPP项目的潜在空间

   • 尽管部分PPP项目被终止，但仍有空间进一步推动PPP项目投资以支持经济。

关键信息

• 政府预算体系：中国财政预算分为一般公共预算、政府管理基金预算、国有资本经营预算和社会保障基金预算。其中，一般公共预算赤字是唯一来源。
• 中央预算稳定基金：2017年底余额为4666亿人民币，理论上可全部用于2018年的财政支持。
• 地方政府结转资金：2017年底估算为1万亿人民币，主要来源于政府管理基金的结余和国有资本经营预算的转移。
• 专项债券：2018年计划发行1.35万亿人民币的地方政府专项债券，其收入可直接用于财政支持。
• 财政支持的上限：综合预算内和预算外的资金来源，2018年中国财政支持的上限（不包括名义预算赤字）约为2.8万亿人民币。
• PPP项目：尽管部分项目被终止，但仍有进一步发展的空间，可作为财政支持的重要补充。

结论

本报告指出，中国财政政策在支持经济方面有较大的灵活性和空间，特别是在名义预算赤字之外。通过利用政府管理基金的结余和地方政府结转资金，以及专项债券和PPP项目等非预算渠道，财政支持的上限可达3万亿人民币。这为政府在2018年继续实施积极财政政策提供了依据。