电子行业：中美贸易战对电子行业影响分析-20190519-东北证券-13页_1mb

中美贸易战对电子行业影响分析总结

核心内容

本报告分析了中美贸易战对电子行业的影响，重点探讨了行业出口依赖程度、集成电路对美依赖情况以及贸易战对行业发展的潜在影响。报告指出，尽管中美互加关税，电子行业整体仍表现出海外收入占比上升的趋势，尤其在大市值公司及光电行业中更为显著。

主要观点

• 电子行业整体出口依赖：2016至2018年，电子行业海外收入占比分别为40.12%、40.76%、41.43%，即使在贸易战背景下，海外收入仍持续增长。
• 大市值公司海外收入占比高：200亿至300亿市值公司海外收入占比显著高于行业平均水平，表明这些公司具备较强的全球竞争力。
• 光电行业对美出口占比较高：LED及液晶显示行业对美出口占比高，部分公司如鹏鼎控股、国光电器对美收入占比超过45%，其中鹏鼎控股高达70.30%。
• 半导体行业出口结构：集成电路出口占比高于行业整体，而半导体设备及材料主要面向国内市场。集成电路逆差巨大，且技术差距明显。
• 电子制造行业参与全球分工：电子制造行业海外收入普遍较高，其中电子零部件制造和系统组装业务占比高，立讯精密、东山精密等公司表现突出。
• 光学光电子行业出口增长：显示器件出口持续高于行业整体，光学元件海外收入占比快速提升，尤其是欧菲光等公司。
• 电子元件行业出口结构：PCB行业海外收入占比高，被动元件主要面向国内市场。
• 贸易战对双方影响：中国是美国芯片厂商的主要市场，贸易战对双方均造成损失，但国内企业已有所准备。

关键信息

电子行业海外收入占比

• 2016至2018年，电子行业海外收入占比分别为40.12%、40.76%、41.43%。
• 大市值公司海外收入占比高于行业平均水平，其中200亿至250亿市值公司海外收入占比提升明显。

光电行业对美出口情况

• LED及液晶显示行业对美出口占比较高，其中鹏鼎控股、国光电器等公司对美收入占比超过45%。
• 2018年，LED及液晶显示行业对美出口占比分别为28.87%、27.08%、21.58%等。

半导体行业分析

• 集成电路出口占比高于行业整体，分别为58.32%、64.19%、59.99%。
• 美国主要半导体公司中国收入占比平均为34.93%、36.57%、36.98%，其中高通对中国收入占比最高，分别为57.01%、65.40%、66.64%。
• 集成电路逆差2018年超过2200亿美金，进口技术含量高且价格昂贵，出口则相对低端。

电子制造行业

• 电子制造行业整体海外收入占比为44.62%、44.64%、47.83%。
• 电子零部件制造海外收入占比为43.93%、43.45%、50.02%，其中立讯精密、东山精密等公司海外收入占比高。

光学光电子行业

• 显示器件行业海外收入占比为42.91%、44.32%、40.81%，光学元件海外收入占比快速提升，其中欧菲光表现突出。

电子元件行业

• PCB行业海外收入占比为49.60%、49.58%、50.02%，被动元件海外收入占比低于20%。

投资建议

报告建议关注以下公司投资机会：

• 北方华创
• 纳思达
• 顺络电子
• 兆易创新
• 汇顶科技
• 长电科技
• 华天科技

这些公司具备较强的技术实力和市场竞争力，有望在贸易战背景下受益。

风险提示

• 半导体政策不达预期
• 外部压力持续加剧

行业数据概览

• 成分股数量：282只
• 总市值：30543亿元
• 流通市值：20529亿元
• 市盈率：34.74倍
• 市净率：2.22倍
• 成分股总营收：20508亿元
• 成分股总净利润：591亿元
• 成分股平均资产负债率：55.18%

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