20230425-国泰期货-所长早读_75页_3mb

• 商品整体市场观点：
  1. 内强外弱或接近尾声，欧洲经济偏强，国内反弹但面临产能扩张和补库压力。
  2. 结构性过剩加剧：纯碱、玻璃、锌等商品供需边际拐点向下，建议反弹抛空。
  3. 需求驱动不足：下游消费疲软，传导至上游，空头策略为主。
  4. 产能扩张压力：多个品种存在新增产能，玻璃、纯碱等6-9月供需矛盾突出。
  5. 宏观扰动：地缘、金融数据变化、公共卫生等，影响交易节奏。
  6. 产业条线分化：例如油脂、橡胶中去库支撑仍存，但基本面驱动转弱，震荡为主。
  7. 基差回归或显：价格波动弹性扩大，交易节奏上多看空策略反弹机会。

graph LR
    A[内强外弱格局尾段] --> B(行情尾段特征)
    A --> C(欧洲强、国内收缩预期兑现)
    B --> B1(国内复苏支撑现不如前)
    C --> C1(德国、欧盟经济偏强)
    D[需求预期兑现不足] --> E(终端消费疲软延续)
    E --> F(采购预期不足，补库意愿下降)
    F --> G(铁水拐点？)')

• 商品目标与风险提示:

  • 多头机会：白糖、铜支撑较强，震荡上行趋势尚存；尿素、铁矿、鸡蛋偏弱。
  • 策略建议：依据细分品突出空头逻辑，配合宏观驱动因素判断买卖结构。
  • 关键关注：美联储动向、国内PMI、炼钢行业政策落地、库存去库进度。

• 投资操作步骤:

  1. 明确组合目标及资金分配。
  2. 关注建仓与平仓节点（参考基差价差结构平衡）。
  3. 盯住所选品种的产能落地时间点与政策动向。
  4. 控制杠杆，期权工具配置以规避黑天鹅风险为主。
  5. 设止损线+反弹再平衡原则。
  6. 使用免疫法组合降低跨品种协方差波动暴露。