20241212-紫金天风-双焦年报_整装再出发_45页_5mb

焦煤分析总结

供应端

• 2024年生产情况：中国1-10月焦煤产量392亿吨，同比下滑49%，呈现前低后高趋势。全年产量预计为486亿吨，同比增22%。
• 进口情况：1-10月进口焦煤9925万吨，同比增长23%。预计2025年进口量约12亿吨，同比增13%。其中蒙煤进口增长空间较大，俄煤增速下降。

需求端

• 消费情况：2024年焦煤国内消费约583亿吨，同比下滑26%。预计2025年消费增长至592亿吨，同比增14%。
• 下游需求：下游焦钢企业保持低库存策略，需求回暖缓慢。

库存情况

• 库存压力：上游矿山、港口、口岸库存均大幅累库，而下游企业库存偏低，库存矛盾加剧。
• 未来趋势：预计2025年焦煤库存继续累库，供需过剩格局延续。

价格走势

• 现货走势：全年焦煤现货整体下跌35%以上，市场交投谨慎。
• 未来预期：供需过剩导致价格继续承压，蒙煤价格大幅下滑。

未来展望

• 明年焦煤供应增加约1200万吨，需求增长较慢，继续呈现供需过剩。

焦炭分析总结

供应端

• 生产情况：2024年焦炭产量406万吨，同比下滑11%。预计2025年产量增加约500万吨。
• 产能增长：焦化产能持续增长，长期处于过剩状态。

需求端

• 消费情况：2024年焦炭消费约39亿吨，同比增11%。预计2025年消费增加约500万吨，同比增11%。
• 出口情况：出口增长乏力，预计2025年出口保持低位。

库存情况

• 库存结构：上游焦化厂库存同比偏高，钢厂全年保持低库存。
• 未来趋势：库存小幅积累，过剩压力小于焦煤。

价格走势

• 全年焦炭价格承压，库存压力持续存在。

未来展望

• 明年焦炭实际供应增速约0.6%，需求增速12%，供需过剩格局缓解，但仍弱于焦煤。

行业整体展望

• 双焦走势：全年焦煤、焦炭期货承压，焦煤供应扩张明显，焦炭累库略缓。
• 政策影响：安监常态化对供应影响有限，政策刺激可能带动需求回暖，但难以充分承接供给增长。
• 库存与成本：焦煤上游库存高企，价格弹性缺失；焦炭受原料煤成本压制，可能呈现偏弱走势。
• 2025年展望：供需不平衡格局料将继续，需关注宏观政策与进口变化。