20250615-华泰期货-国债期货周报_宽松预期支撑下期债震荡偏强_11页_2mb

本月国债期货周报（2025-06-15）的核心观点是：在宽松政策预期支撑下，国债期货整体呈现震荡偏强走势，利多利空因素交织，需密切关注数据变化和政策动向。

宏观面分析：

• 央行5月推出十项宽松措施，包括降准0.5个百分点、政策利率下调0.01和0.25个百分点等，旨在稳定经济预期。
• 近期中美贸易会谈达成关税暂停共识，但缺乏实质落地，对外围市场影响有限。
• 5月CPI同比下降0.1%，出口增速放缓，增强了市场对货币政策持续宽松的乐观预期。
• 同日LPR下调，标志着"政策利率-LPR-存款利率"联动路径的延续，进一步强化了宽松信号，同时央行逆回购操作利率维持在1.5%。

资金面分析：

• 资金流动性宽松，短期回购利率回落，1天期、7天期和14天期利率分别为1.41%、1.50%和1.56%。
• 银行下调存款利率，市场资金成本下降，支持债市做多情绪。

市场表现：

• 收盘点位：TS、TF、T和TL收盘价分别为10233元、10590元、10883元和11960元，周度涨跌幅为0.016%、0.05%、0.002%和0.03%。
• 基差情况：主要品种净基差均值在0.001-0.007元间，总体变化不大。
• 市场反应：周初受宽松预期升温推动债市强势，中段因政策未落地和资金面收紧出现回调，尾段避险情绪升温使收益率继续下行。

操作策略：

• 单边策略：2509合约操作中性，短期无明显多空偏向。
• 套利建议：关注基差波动，进行跨期或跨品种套利。
• 套保策略：存在中期调整风险，建议空头使用远月合约适度对冲。
• 风险提示：需警惕流动性快速紧缩风险，如市场资金面急剧收紧。

综合来看，债市利多因素（政策宽松和负CPI）与利空因素（谈判不实质性、资金收紧）对冲，短期走势波动，中长期需跟踪宏观数据和政策边际变化。