20180901-长城证券-电力设备与新能源行业动态点评_欧盟终止对华光伏双反_提振国内光伏产业信心_3页_618kb

报告摘要

本报告分析了欧盟终止对华光伏双反政策对国内光伏产业的影响，并维持“推荐”投资评级。报告指出，这一政策变化将对欧洲光伏市场格局及中国光伏企业海外业务产生积极影响。

事件背景
- 欧盟自2013年起对中国光伏产品实施反倾销和反补贴措施（MIP），以保护本土光伏制造业。
- 2018年8月31日，欧盟宣布终止该政策，MIP于9月3日午夜正式结束。
终止原因
- 欧洲光伏制造业持续衰落，而下游装机市场需求复苏。
- 中国光伏组件价格已实现用电侧平价上网，提升了欧洲市场对光伏产品的接受度。
- 双反政策导致下游投资商收益受损，且欧洲本土制造能力减弱，政策效果有限。
- 中国光伏企业海外产能布局削弱了欧盟的贸易保护壁垒。
影响分析
- 欧洲市场：双反终止后，欧洲光伏产品对产地不再有限制，国内光伏企业将凭借低成本优势扩大市场份额，预计台湾电池企业开工率将下降。
- 国内中小厂商：此前因贸易壁垒无法进入欧洲市场，此次政策变化将为中小厂商提供新的竞争机会，进一步推动价格下降。
- 行业龙头更替：海外产能布局较少的国内光伏龙头企业有望加速崛起，而传统巨头可能因成本劣势被边缘化。
- 东南亚市场：尽管东南亚具备低成本优势，但与国内新产能相比仍有差距，国内优质产能有望提升海外业务占比。

重点推荐公司：隆基股份、通威股份。
盈利预测（2018E/2019E）：
- 隆基股份：EPS分别为0.94和1.11，PE分别为14.47和12.25。
- 通威股份：EPS分别为0.47和0.65，PE分别为13.62和9.85。
风险提示：
- 欧洲光伏装机增速不及预期；
- 海外业务拓展不力；
- 国内新产能投产进度不及预期；
- 政策性风险；
- 系统性风险。

公司评级：
- 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅超过15%；
- 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间；
- 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间；
- 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅超过5%。
行业评级：
- 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场；
- 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
- 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。