20221217-西南证券-2022年中央经济工作会议解读_稳中重质_进而求新_16页_1mb

2022年中央经济工作会议解读总结

核心内容

本次中央经济工作会议是“二十大”后对2023年经济工作进行部署的重要会议，强调“稳中求进”“稳字当头”，并围绕“内需驱动”“改革深化”“发展与安全并重”等核心方向展开。会议指出，当前我国经济面临“三重压力”，但具备较强的韧性和发展潜力，预计2023年经济增速将合理运行在 $5% - 5.5%$ 区间，总体呈现前高后稳态势。

主要观点

1. 内需驱动经济增长，改革深化不停步

• 经济形势判断：我国经济恢复基础尚不牢固，但具备韧性、潜力和活力，预计2023年经济运行将总体回升。
• 内需作为核心：投资和消费是主要驱动力，预计2023年社会消费品零售总额同比增长可达 $6.5%$，制造业投资将实现两位数增长。
• 政策协同：把扩大内需战略与供给侧结构性改革相结合，以提升供给端质量与结构，实现有效供给与有效需求的动态平衡。
• 改革方向：
  • 加快科技创新，保障产业链安全。
  • 推进全国统一大市场建设，促进要素流动。
  • 挖掘内需潜力，推动共同富裕。
  • 推进城乡融合发展，改善基础设施和公共服务。

2. 政策延续与转换：财政加力提效，货币精准有力

• 财政政策：
  • 保持积极财政政策，预计赤字率将上行至 $3%$ 左右。
  • 新增专项债限额预计为 $3.7-3.75$ 万亿元，但受地方财政可持续性影响，增幅可能有限。
  • 民生类支出增长较快，如教育、医疗、社会保障等。
• 货币政策：
  • 保持稳健基调，注重松紧适度，强化金融稳定。
  • 强调结构性货币政策，精准滴灌制造业、基建、地产等重点领域。
  • 2023年社融存量增速预计为 $10.3%$，M2同比增速为 $10.1%$。
  • 未来可能实施定向降准和降息，推动企业融资成本下降。

3. 新发展格局下的六大关注点

3.1 发展和安全并举，注重产业体系建设和科技创新

• 重点发展新能源、人工智能、生物制造、绿色低碳、量子计算等前沿技术。
• 推行“产业链链长制”，加强产业链和创新链融合。
• 增强能源技术创新能力，推进清洁能源消纳。

3.2 “两个毫不动摇”，尊重市场与放管结合

• 强调对国企和民企平等对待，推动金融体制改革。
• 国企改革聚焦核心竞争力提升，重点支持关系国家安全和国计民生的行业。
• 民营经济贡献税收和就业，政策将加大对其的支持力度，尤其是创新型中小企业。

3.3 绿色转型中的能源安全与清洁能源

• 推动能源安全与绿色转型，加强清洁能源消纳和新型储能参与电力市场。
• 加快能源技术创新，如清洁能源发电、先进输电等。
• 重视碳达峰、碳中和目标下的产业竞争力提升。

3.4 区域协调发展与养老服务消费

• 推进区域协调发展，从“东西差异”向“南北差距”转变。
• 加强城乡基础设施和公共服务建设，推进乡村振兴战略。
• 强调养老保障体系建设，适时实施渐进式延迟退休年龄政策。
• 支持养老服务等消费，推动“三支柱”养老保障体系。

3.5 房地产新发展模式过渡，防风险与支持住房需求

• 房地产市场平稳发展，重点支持刚性和改善性住房需求。
• 推进“租购并举”新模式，加强保障性住房建设。
• 政策持续托举，预计房地产投资增速将回升至 $0.8%$ 左右。
• 支持房企融资，如“第二支箭”“第三支箭”等金融支持措施。

3.6 防疫优化助力消费复苏，平台经济再担重任

• 防疫政策优化将促进消费复苏，特别是可选消费和接触性服务消费。
• 平台经济在数字经济、就业、国际竞争中发挥重要作用。
• 支持平台经济规范健康发展，推动“绿灯”投资案例。
• 电商平台成为连接生产与消费的重要桥梁，助力消费潜力释放。

关键信息

• 经济增速预期：2023年经济增速有望在 $5% - 5.5%$ 区间合理运行。
• 财政政策：赤字率或上行至 $3%$，新增专项债限额预计为 $3.7-3.75$ 万亿元。
• 货币政策：结构性工具强化，社融存量增速为 $10.3%$，M2同比增速为 $10.1%$。
• 重点行业：制造业、基建、新能源、人工智能、绿色低碳等。
• 区域发展：南北差距突出，推动乡村振兴和城乡融合。
• 房地产：推进“租购并举”，加强保障性住房建设。
• 消费复苏：预计2023年社会消费品零售总额同比增长 $6.5%$，可选消费反弹力度较大。
• 平台经济：成为消费复苏的重要推动力，支持其规范健康发展。

风险提示

• 疫情持续性超预期。
• 逆全球化趋势加深。
• 国内经济复苏不及预期。

投资建议

• 公司评级：
  • 买入：个股涨幅高于市场基准20%以上。
  • 持有：个股涨幅介于10%与20%之间。
  • 中性：个股涨幅介于-10%与10%之间。
  • 回避：个股涨幅介于-20%与-10%之间。
  • 卖出：个股涨幅低于-20%。
• 行业评级：
  • 强于大市：行业回报高于市场基准5%以上。
  • 跟随大市：行业回报介于-5%与5%之间。
  • 弱于大市：行业回报低于-5%。

附注

• 本报告由西南证券研究发展中心发布，分析师为叶凡、王润梦，联系人为刘彦宏。
• 报告仅供签约客户使用，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。