2022-02-17-北大国民经济研究中心-点评报告_稳增长政策持续发力_经济实现平稳增长_13页_1mb

稳增长政策持续发力，经济实现平稳增长

核心内容

2022年1月，中国经济在稳增长政策推动下实现平稳开局。面对国内外多重压力，如国际通胀、货币政策收紧、疫情反复等，经济增长面临一定风险。然而，政策支持和市场调节共同作用，使得CPI和PPI保持相对稳定，货币金融数据全面回升，显示出经济韧性和政策效果。

主要观点

• CPI增长平稳：1月CPI同比上涨0.9%，较上月回落0.6个百分点，环比上涨0.4%，较上月上升0.7个百分点。食品项价格波动分化，鲜果价格成为主要拉动因素，而非食品价格小幅反弹，交通通信项为主要推动力。
• PPI回落放缓：1月PPI同比上涨9.1%，较上月回落1.2个百分点，环比下降0.2%，降幅较上月收窄1.0个百分点。保供稳价政策效果显现，工业品价格下行压力有所缓解。
• 货币信贷全面回升：1月新增人民币贷款达3.98万亿元，同比多增4000亿元；社会融资规模增量为6.17万亿元，同比多增9842亿元；M2同比增长9.8%，增速较上月和去年同期分别提升0.8和0.4个百分点，显示信贷与财政支持增强。
• 工业价格传导显现：PPI与CPI的“剪刀差”或有所收窄，价格传导机制逐步显现，尤其是电力价格的上涨可能对CPI产生一定推动作用。

关键信息

一、CPI与PPI数据表现

CPI结构分析

• 食品项：同比下跌3.8%，影响CPI下降约0.72个百分点。其中猪肉价格同比下降41.6%，鲜菜同比下降4.1%，鲜果同比上涨9.9%。
• 非食品项：同比上涨2.0%，影响CPI上涨约1.64个百分点。交通通信类价格同比上涨5.2%，成为主要拉动因素。
• 环比数据：CPI环比上涨0.4%，PPI环比下降0.2%。鲜果价格环比上涨7.2%，服务价格环比上涨0.3%。

PPI结构分析

• 生产资料：同比上涨11.8%，受上游原材料和能源价格回落影响，涨幅较上月收窄。
• 生活资料：同比上涨0.8%，与上月基本持平。
• 行业表现：煤炭、石油、有色金属和黑色金属行业同比涨幅较高，电力热力、食品制造和纺织服装行业则有部分上行。

二、货币金融数据

• 人民币贷款：1月新增3.98万亿元，同比多增4000亿元，显示企业融资需求增强。
• 社会融资规模：1月增量为6.17万亿元，同比多增9842亿元，主要由政府债券加速发行带动。
• M2增长：1月末M2余额243.1万亿元，同比增长9.8%，增速较上月和去年同期分别提升0.8和0.4个百分点，主要得益于信贷回升和财政支出增加。

三、政策背景与影响

• 稳增长政策：在“稳增长”作为首要任务的背景下，货币政策和保供稳价政策持续发力，有效支撑了经济增长。
• 保供稳价政策：缓解了国内主要能源和原材料供需矛盾，推动PPI回落速度放缓。
• 财政支持：政府债券加速发行，财政支出发力，对社融和M2增长起到重要推动作用。

四、未来展望

• CPI走势：预计2022年CPI同比增速中枢将较2021年明显上移，主要受低基数及下半年猪价回升影响。
• PPI走势：受高基数效应和翘尾因素影响，PPI同比增速将明显回落，但大宗商品价格或将维持高位，电力价格上涨可能加速PPI向CPI的传导。

北京大学国民经济研究中心简介

• 成立于2004年，挂靠在北京大学经济学院。
• 研究领域涵盖中国经济波动、宏观调控、供给侧改革、新常态研究等。
• 研究成果对中国经济政策产生重要影响，如推动人口政策调整、提出三维宏观调控体系、预测经济增速基准目标等。
• 主要出版物包括《原富》杂志、《中国经济增长报告》和系列宏观经济分析预测报告。

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