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氧化铝期货日报总结

核心内容

2026年1月26日，上海期货交易所氧化铝期货主力合约（AO.SHF）价格呈现宽幅震荡走势，最终收盘价为2732元/吨，较前一交易日上涨0.37%。市场多空力量博弈激烈，价格波动幅度较大，反映出市场参与者对后续走势存在分歧。

主要观点

• 期货价格波动：当日氧化铝期货价格在2703元/吨至2745元/吨之间波动，尾盘震荡回升，显示市场在多空力量之间反复拉锯。
• 现货市场表现：全国氧化铝现货均价为2644元/吨，期货价格高于现货价格，呈现升水格局，基差为-88元/吨。
• 供应端分析：国内氧化铝建成产能11480万吨，开工产能9400万吨，开工率为81.88%，较前期84.7%有所下降。山西、河南、广西等地部分企业进入检修，但整体检修规模有限，未对供应格局造成明显影响。
• 海外产能变化：力拓集团计划在2026年10月削减澳大利亚Yarwun精炼厂40%的产能（约120万吨/年），但该调整短期内对市场影响不大。此外，海外新增产能预计将在年内释放约600万吨，进一步加剧市场供应宽松。
• 库存情况：中国氧化铝库存量为10.2万吨，处于历史中等水平。上期所仓单库存为13.9万吨，周内减少3.8万吨，显示交割压力有所缓解。
• 下游需求分析：电解铝企业产能小幅增加，1月26日中国电解铝现货价格为24020元/吨，较前一周上涨1.2%。然而，采购仍以长单为主，现货采购需求较为清淡，短期内难以对氧化铝价格形成有力支撑。

关键信息

• 价格走势：氧化铝期货价格震荡，收盘价2732元/吨，较前一交易日上涨0.37%。
• 基差分析：期货升水，基差为-88元/吨。
• 国内供应：开工率81.88%，检修规模有限，供应仍偏宽松。
• 海外供应：力拓计划削减产能，但短期影响有限；年内新增产能600万吨将逐步释放。
• 库存水平：中国氧化铝库存10.2万吨，处于中等水平；上期所仓单库存减少，交割压力缓解。
• 下游需求：电解铝价格小幅上涨，但采购以长单为主，现货需求清淡。

行情展望

短期内，氧化铝市场预计将延续弱势震荡格局。供应端虽有部分企业检修，但整体供应宽松态势难以改变。需求端方面，电解铝消费旺季尚未到来，短期内难以对氧化铝价格形成明显提振。同时，需警惕贵金属价格剧烈波动对有色金属市场带来的连锁反应。

风险提示

• 本报告由国金期货有限责任公司制作，已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。
• 报告内容基于公开资料、第三方数据或调研结果，信息可能存在不准确或不完整之处。
• 报告中的观点和建议仅供参考，不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议。
• 期货市场存在较大风险，投资者应谨慎对待，根据自身情况做出决策。